乙二醇月度报告
行情回顾
3月乙二醇价格整体快速上涨，主要受中东冲突加剧、霍尔木兹海峡封锁导致进口中断、国内炼厂原料短缺风险提升及原油价格上涨等因素推动。下旬冲突缓和消息带动价格高位回调，但整体仍维持高位区间运行。华东港口平均库存从91.23万吨上升至93.20万吨，主要因下游聚酯开工回升缓慢、产销表现较弱。
基本面情况与核心驱动力
1. 乙二醇供应缺口明显增大
- 3月华东港口库存上升7.05万吨，张家港日平均发货量4340吨。
- 4月行业平均开工负荷率54.75%，较前一期下降6.11个百分点。
- 乙烯制乙二醇开工负荷率54.65%，下降9.23个百分点；煤制乙二醇开工负荷率54.90%，下降1.28个百分点。
- 1-2月进口总量环比下降，但同比上升，均价环比下降。
- 4月中东冲突未实质性缓和，乙二醇进口及原料进口中断延续，预计供应缺口较大，价格偏强，关注风险溢价回归后的价格回落。
2. 乙二醇利润扩张明显
- 3月煤制乙二醇税后毛利回升至844.69元/吨，较前一期上升355.90%。
- 利润取决于乙二醇价格走势，中东风险溢价高、原油高位震荡、煤炭小幅上涨，成本支撑偏强。
- 乙二醇供应端缩量明显，价格拉涨明显，利润维持高位。
- 煤制装置负荷提升空间有限，预计高位运行。
3. 下游压力不断增加
- 聚酯产品价格小幅上涨，POY、DTY、FDY及聚酯瓶片价格分别为9250-9425元/吨。
- 聚酯企业库存良好去化，销售压力减轻，但下游吃紧，阶段性承受力达临界点。
- 订单实质性改善前难有囤货行为，短期仍有一定缓冲空间，但压力逐步累积。
- 预计聚酯短期支撑较强，未来存在转弱空间。
后市展望
4月油市价格有望高位运行，动力煤价格略有上行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。中东冲突仍是主要驱动，供应缺口较大，预计乙二醇价格偏强，关注风险溢价回归后的回落。乙二醇利润维持高位，煤制负荷高位运行。聚酯短期支撑较强，未来存在转弱空间。
