公司事件点评报告：主业可圈可点，配方应用发展迅速

核心观点与关键数据

• 事件：莱茵生物发布2025年年报，公司基本面及业务进展情况。
• 基本数据：当前股价9.4元，总市值70亿元，总股本742百万股，流通股本739百万股，52周价格范围7.29-9.88元，日均成交额138.62百万元。
• 市场表现：公司作为植物提取行业领军企业，持续拓展业务边界，看好市场份额提升。

2025年业绩表现

• 营收与利润：2025年营收20.44亿元（同增15.36%），归母净利润1.43亿元（同减12.2%），扣非净利润1.27亿元（同减16.32%）。2025Q4营收入7.72亿元（同增28.23%），归母净利润0.73亿元（同增18.48%），扣非净利润0.65亿元（同增39.21%）。
• 毛利率与净利率：2025年毛利率25.75%（同减3.57pct），2025Q4毛利率同减4.61pct至26.99%，主要受原材料价格回升及固定资产折旧摊销影响。2025年净利率9.55%（同减0.61pct）。
• 业务结构：植物提取产品营收19.67亿元（同增14%），其中天然甜味剂营收11.82亿元（同增24%），茶叶提取物营收2.14亿元（同增17.5%），其他提取物营收5.7亿元（同减3.55%）。
  • 甜叶菊：量价齐升，罗汉果提取物营收同增50%+。
  • 茶叶提取物：表现不错，营收同增17.5%。
• 合成生物业务：甜菊糖苷RM2通过美国FDA GRAS认证，国内食品添加剂新品种申报处于最后审核阶段。2025年在上海筹建合成生物研发中心，2026年继续推进专业团队建设。配方应用领域，2025年完成客户配方调试项目112项，研发落地应用产品及复配配方189个，实现配方销售收入1.15亿元。

盈利预测与投资评级

• 预测：预计2026-2028年EPS分别为0.25/0.34/0.42元，对应PE分别为37/28/22倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司市场份额持续提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险、原材料价格波动、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险、政策风险等。