- 核心观点:锐明技术2025年年报显示公司聚焦主业,通过剥离低毛利子公司,海外和前装业务驱动利润高速增长,毛利率显著提升。
- 关键数据:
- 营业收入24.77亿元,同比减少10.82%;
- 归母净利润3.83亿元,同比增长31.95%;
- 扣非归母净利润3.50亿元,同比增长29.58%;
- 主营业务营收24.29亿元,同比增长23.06%;
- 毛利率45.18%,同比提升9.4个百分点。
- 业务亮点:
- 前装业务:持续拓展,多款产品通过海外前装级测试,AEBS和ACC功能取得突破性进展;
- 海外业务:全面增长,高毛利率业务占比提升;
- 新业务:切入服务器电源业务,越南智能工厂按期完成,UPS产品实现批量交付,高压直流(HVDC)电源产品推进中。
- 研究结论:
- 预计2026-2028年营业收入分别为31.99/41.16/50.97亿元,归母净利润分别为5.08/6.69/8.66亿元;
- 维持“买入”评级。
- 风险提示:新业务进展不及预期,技术研发不及预期,市场竞争加剧。