焦煤日报：基本面驱动力不强

核心观点与关键数据

• 行情分析：焦煤市场低开高走后尾盘翻绿，国内矿山开工率达91.18%，精煤产量环比增加。下游焦企拿货积极，矿山库存环比去化11.53万吨，但焦企及钢厂库存累库，分别为42.51万吨和8.48万吨。焦炭提涨后钢厂盈利回升，铁水日产231.09万吨，限产钢厂逐步恢复生产。高端焦煤有价无市，成交活跃度下降，市场对高价接受度低。3月焦煤长协煤钢联动浮动值下跌24元/吨，跌幅1.6%。
• 现货数据：蒙5#主焦原煤自提价1100元/吨（+20元/吨），介休现货价1360元/吨（持平）。主力合约期货收盘价1131.5元/吨，山西介休基差228.5元/吨（-17元/吨）。
• 基本面跟踪：供应端，3月27日-4月3日国内523家样本矿山炼焦煤开工率环比+2.02个百分点至91.18%，精焦煤日均产量环比+1.7万吨至80.3万吨。需求端，3月21日-3月27日下游独立焦企日均产量环比+0.52万吨至64.76万吨，钢厂焦炭日均产量环比-0.03万吨至47.28万吨，铁水日产环比+2.94万吨至231.09万吨。

研究结论

焦煤基本面驱动力不强，供应回升且下游库存累库压制价格。焦企利润恢复后生产积极性高，但焦炭库存高位限制成本传导，价格难以持续驱动。国际局势紧张或导致短期反弹，但长期基本面不支持大幅上涨。