甲醇月报：向上驱动力不强，随盘调整

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285 期货研究报告 研究员黎照锋 电话：0769-22110802 从业资格号：F0210135 投资咨询从业证书号：Z0000088 甲醇月报 向上驱动力不强，随盘调整 2023-2-05星期日 一、主要观点： 成本上，当前煤制甲醇周度平均利润为-848元/吨，成本存支撑；下游利润方面，甲醇制烯烃利润亏损较大，对甲醇形成拖累；供应方面，预计甲醇2月开工率回升4%，至79.37%，另外，进口平稳，同比高于去年时期，供应充裕；库存方面，受封航影响港口卸货速度，目前港口库存偏低，但是随着港口卸货速度恢复与国内产量的增加，库存将有所回升；需求方面，宏观存改善预期，但是，现实需求不佳，MTO开工率仍偏低，预计2月甲醇消费预期有所增加，但增幅有限。煤制甲醇亏损依然较大，且刺激政策力度较大，需求存改善预期，甲醇走势受宏观主导，然而，用煤高峰过去，煤价存走弱预期，甲醇成本支撑有所减弱，另外，需求恢复仍待观察，而且，节后，运费下降，对港口价格的支撑减弱，甲醇供需面驱动不强。技术上，高位回调。 二、操作建议： 趋势：逢高偏空操作，压力位2750。套利：观望。 三、重点关注及风险因素：(1)煤价、原油的走势； (2)甲醇、MTO的开工率变化情况；(3)国内经济恢复情况； 四、基本面分析 1.现货与期货的价格走势 图1甲醇现货价格与基差 图2国际甲醇市场走势图 图3甲醇指数合约月线走势图 图4江苏与内蒙现货价差 数据来源：隆众、文华财经华联研究所 截止1月31日，现货方面，国内，江苏太仓为2755元/吨。国际，CFR中国为327.5美元/吨，CFR东南亚为392.5美元/吨，FOB鹿特丹为341欧元/吨。 江苏与内蒙的现货价差为480元/吨，港口库存与企业库存趋于平衡，江苏与内蒙的现货价差回升至正常水平。 期货方面，截止1月31日,震荡上涨，涨3.96%，至2757。指数合约持仓量增2.8万 手，至193.4万手。 2、利润分布 图5内蒙煤制甲醇企业生产利润 图6盘面甲醇制PP/LLDPE利润走势 数据来源：wind隆众华联研究所 图7甲醇产业链盈利概况 需求较差，产业利润不佳，甲醇及下游的生产利润亏损依然较大。 现货方面，截止12月1日，国内甲醇样本周度平均利润上涨，河北焦炉气利润均值 -79.00元/吨，环比+44.91%，同比-142.61%，内蒙煤制利润均值-848.21元/吨，环比+19.14%，同比-110.21%，山东煤制利润均值-787.36元/吨，环比+0.46%，同比-765.23%，山西煤制利润均值-762.29元/吨，环比+5.25%，同比-34.68%，西南天然气制利润均值190.00元/吨，环比+46.15%，同比-17.39%。 期货方面，截止1月31日，盘面甲醇制LLDPE、PP的利润分别为-1165元/吨、-881元/吨。 3、供应情况 图8国内甲醇开工率走势图（周度） 图9国内甲醇产量（月度） 图10国内甲醇装置停车/减产量统计表（按检修起始日排序）（不全）图11国内甲醇装置停车/减产量统计表（按检修结束日排序） 图122022-2023年中国新增甲醇装置表 图13甲醇进口量走势图 数据来源：隆众华联研究所 预计甲醇2月开工率回升4%，至79.37%，另外，进口平稳，同比高于去年时期，供应充裕。 本周(20230127-0202)中国甲醇产量为152.25万吨，较上周减少0.885万吨，环比跌0.58%。本周国内甲醇检修、减产涉及产能多于恢复涉及产能，导致本周产量及产能利用率下降。 1月，国内甲醇市场有新增装置，如山西蔺鑫20万吨/年装置等，同时剔除失效产能 372万吨/年，产能基数增加至9605万吨/年。 据隆众统计，1月我国甲醇装置产量为675.08万吨，较上月减少17.4万吨，环比 -2.51%。本月产能利用率为75.50%，环比+0.96%，同比-3.07%。目前计划2月检修的装置只有山西1套装置，涉及产能共计120万吨/年。而2月预期恢复装置共计9套，涉 及产能537万吨/年。因此预计2月产量或将产能利用率或将提升至79.37%，但由于2 月共计28天，因此产量或将下降至640.98万吨。 据隆众资讯统计，预计1月甲醇进口量止增转降，其中进口量预计缩减至89.62万吨。中东部分区域合约进展缓慢，同时在限气影响下，供应未有完全恢复，但非伊货源相对稳定，另外受下旬频繁封航影响下，部分货源尚存推迟可能，初步预估2月份甲醇进口 船货抵港计划或将在85-88万吨附近水平，仍需关注后续实际卸货情况以及部分区域调配改港可能。 4、库存 图14甲醇生产企业部份样本库存趋势图 图15港口（华东+华南）甲醇总库存趋势图 数据来源：隆众华联研究所 受封航影响港口卸货速度，目前港口库存偏低，但是随着港口卸货速度恢复与国内产量的增加，库存将有所回升。 据隆众资讯统计，截至2023年2月1日，因春节长假期间，高速限行，物流运输受限， 上游企业暂未出货，中国甲醇样本生产企业库存48.81万吨，较上期增加9.83万吨，涨幅25.22%。下周运价或存上涨可能，刺激运输车量增加，企业出货速度或有所改善，同时下周部分传统下游逐步复工复产，故整体库存或有减少可能。 据隆众资讯统计，截止2023年2月1日，中国甲醇港口样本库存量：69.82万吨，较上期-6.32万吨，环比-8.30%。本周甲醇港口库存较节前表现去库，假期受天气影响，频繁封航影响港口卸货速度。因春节假期卸货速度大力度不及预期，因此下周外轮卸货计划已表现大幅增量。虽表需将逐步回升，但下周甲醇港口或大幅累库，累库力度由卸货速度决定。 5、需求情况 图16MTO开工率 图17乙烯产量 图202022-2023年甲醇下游新增产能统计表数据来源：隆众华联研究所 宏观存改善预期，但是，现实需求不佳，MTO开工率仍偏低，预计2月甲醇消费预期有所增加，但增幅有限。 乙烯2022年12月产量为264.7吨，较2021年同期增7.8%,环比上月增5.5%，对甲醇的需求较好。 截止2月02日，甲醇总需求周度开工率67.85%，环比上周的69.08%，降1.78%，甲醇制烯烃本周行业开工率76.63%，环比上周的78.88%，降2.85%。 据隆众统计，2月，甲醇下游主流行业预计恢复生产增多，醋酸：河南顺达预计于下个月恢复，目前暂未听闻其他装置存在检修计划；甲醛：下月国内甲醛供应存大幅增加预期。需求面迎来集中复工，国内大量甲醛装置在此带动下存提负计划预期，暂未听闻装置 有停车检修计划，故产能利用率将大幅走高；二甲醚：2月份为二甲醚传统需求淡季，企业在春节期间降负、停车现象普遍，预计2月份产能利用率整体下滑；氯化物：2月，宁波巨化装置存尖刺计划，其他装置目前无停车预期，整体变动或不大；MTO：2月份青海盐湖MTO装置存重启预期，其他装置并无明显变化。因此预计2月甲醇消费预期有所增加，企业平均订单将在27-29万吨左右。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/