2025年业绩预告点评：2025业绩大幅增长，智能算力业务腾飞在即

协创数据发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润10.5-12.5亿元（YoY+51.78%-80.69%），扣非归母净利润10.1-12.1亿元（YoY+50.45%-80.24%）。公司多业务协同并驱，25Q4业绩环比大幅增长，主要得益于智能算力、数据存储、服务器再制造和AIoT智能终端等业务方向的推进，以及供应链协同和交付管理优化带来的规模效应和盈利能力提升。

核心观点与关键数据：

• 智能算力业务：公司把握算力基础设施建设需求，持续推进算力服务器及集群解决方案落地。2025年累计用于采购高算力服务器的额度达212亿元，多个集群完成部署并形成收入，智能算力业务腾飞在即。
• 数据存储业务：公司深化企业级存储产品布局，下游客户对存储基础设施投入提升带动出货规模同比增长并实现放量，行业供需变化带动存储产品价格上行，共同带动存储业务业绩释放。
• 服务器再制造业务：公司持续推进再制造业务体系化运营与能力建设，业务规模扩大叠加运营效率提升，对公司经营业绩增长形成贡献。
• 财务预测：调整归母净利润预测为11.82/25.32/40.54亿（原值11.38/19.43/28.52亿）。

研究结论： 参考存储及算力租赁业务景气度，公司算力租赁业务进展以及2025年业绩情况，公司算力租赁及企业级存储业务放量有望带动业绩高速释放。目标价299.88元，维持“强推”评级。

风险提示： 原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、服务器再制造业务发展不及预期、算力租赁业务发展不及预期、募集资金不及预期。