2025年业绩预告点评：2025业绩大幅增长，智能算力业务腾飞在即

协创数据（300857）2025年业绩预告点评

• 核心观点：公司预计2025年实现归母净利润10.5-12.5亿元（YoY+51.78%-80.69%），扣非归母净利润10.1-12.1亿元（YoY+50.45%-80.24%），业绩大幅增长，主要得益于多业务协同并驱，特别是智能算力业务的快速发展。
• 关键数据：
  • 2025年预计归母净利润：10.5-12.5亿元（YoY+51.78%-80.69%）
  • 2025年预计扣非归母净利润：10.1-12.1亿元（YoY+50.45%-80.24%）
  • 2025年Q4预计归母净利润：3.52-5.52亿元（YoY+160.7%-308.9%，QoQ+32.3%-107.5%）
  • 2025年服务器采购额：超200亿元，累计用于采购高算力服务器的额度达212亿元
• 业务分析：
  • 智能算力业务：公司把握行业算力基础设施建设需求，持续推进算力服务器及集群解决方案落地。2025年计划采购和建设的多个集群中，已有三个集群完成部署并形成收入，其他集群预计近期陆续进入实施阶段。算力租赁项目规模较大，所有采购均基于已签署的订单进行，且多数为5年长期合约。
  • 数据存储业务：公司持续深化企业级存储产品布局与市场拓展，出货规模同比增长并实现放量。行业供需变化带动存储产品价格上行，共同带动存储业务业绩释放。
  • 服务器再制造业务：公司持续推进再制造业务体系化运营与能力建设，保障业务交付与质量稳定。2025年服务器再制造业务保持稳健发展，业务规模扩大叠加运营效率提升，对公司经营业绩增长形成贡献。
• 投资建议：参考存储及算力租赁业务景气度，公司算力租赁及企业级存储业务放量有望带动业绩高速释放，调整归母净利润预测为11.82/25.32/40.54亿（原值11.38/19.43/28.52亿）。参考可比公司分别给予存储业务/算力租赁业务/物联网业务26年65/39/23x PE，目标价299.88元，维持“强推”评级。
• 风险提示：原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、服务器再制造业务发展不及预期、算力租赁业务发展不及预期、募集资金不及预期。