核心观点与关键数据
- 行业地位与网络覆盖：公司作为唯一上榜《财富》2025年世界500强的中国民营快递企业，服务网络覆盖国内所有城市，国际业务拓展至95个国家及地区，服务超8亿个人客户和235万家企业客户，具备覆盖国内外全链路的B2B2C数智化供应链服务能力。
- 业务增长：2025年快递业务量突破167亿票，同比增长25.4%，显著跑赢行业整体水平。国内速运物流收入2285.6亿元，同比增长11.1%；供应链及国际业务营收729.4亿元，同比增长3.5%。若不含KLN业绩，核心跨境供应链业务同比增长32.3%。
- 战略举措：2025年四季度成立集团级供应链BG，聚焦高科技、汽车、生命科学等七大行业，加速定制化供应链业务拓展。
- 股东回报：2025年经营性现金流约276亿元，自由现金流近179亿元。大幅上调回购金额至不低于30亿元且不超过60亿元，回购股份用途变更为注销并减少注册资本，同时启动5亿港元的H股回购计划。2025年合计以61亿元真金白银回馈股东，占当年归母净利润比例达55%。
盈利预测与投资建议
- 预测数据：预计2026-2028年公司营收分别为3260.4、3493.8、3792.7亿元，归母净利润分别为125.5、138.6、153.4亿元，EPS分别为2.49、2.75、3.04元。
- 投资逻辑：公司作为行业龙头，服务网络广泛可靠，受益于快递行业增长，维持“买入”评级。
- 关键假设：快递业务量同比增长5%、6%、7%，快递单价有望复苏；供应链业务保持良好增长；毛利率水平相对稳定。
风险提示
- 消费需求下滑风险、行业竞争加剧风险、经济增长不及预期风险等。
