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2024年年报&2025年一季报点评：营收、利润稳步增长，新品新市场频突破

2025-04-21 方竞,李少青民生证券苏吃吃

核心观点：晶晨股份受益于智能化技术驱动，2024年营收和净利润均创历史新高，2025年一季度继续保持高速增长，智能家居和端侧智能市场需求旺盛，公司新品持续放量，运营效率提升，未来业绩增长具备持续性。
关键数据：
- 2024年全年：营业收入59.26亿元（同比增长10.34%），归母净利润8.22亿元（同比增长65.03%），扣非归母净利润7.46亿元（同比增长93.97%）。
- 2025年一季度：营业收入15.30亿元（同比增长10.98%，环比增长18.93%），归母净利润1.88亿元（同比增长47.53%，环比减少17.52%），智能家居类芯片销售额同比增长50%+，单季度出货量超1,000万颗，端侧算力芯片出货量近400万颗（占2024年全年50%）。
市场表现：
- S系列：国内运营商份额最大，全球市场份额扩大。
- T系列：销量同比增长30%+，覆盖国际主流TV生态。
- A系列：拓展端侧应用场景，与Top级厂商合作。
- W系列：销量首次突破1,000万颗（累计超3,000万颗）。
- 汽车电子芯片：渗透中低价位车型，进入宝马等车企并量产。
研发投入：2022-2024年累计研发费用38.21亿元，2024年投入13.53亿元，S905X5系列等新品表现优异。
研究结论：预计2025-2027年归母净利润为10.53/14.29/17.71亿元（对应PE 27/20/16倍），维持“推荐”评级。
风险提示：市场推广不及预期、技术人员变动、竞争格局变化。