涪陵榨菜机构调研纪要

公司概况与2025年业绩

涪陵榨菜集团股份有限公司是一家国有控股的食品加工企业，主要生产榨菜、泡菜等系列产品。公司注册资本8.88亿元，拥有10家子公司、10家生产厂等，年生产能力达20万吨。公司是中国酱腌菜行业A股上市公司，农业产业化国家重点龙头企业。2025年公司整体营收微增，利润下滑3.92%，主要原因是新品与渠道开拓投入增加。公司毛利率下降主要由于对经销商的折让政策。

成本与价格策略

公司原料青菜头收购价格与去年持平，成本占比约45%，包材占比约20%，总体成本可控。目前没有产品整体提价计划，未来可能针对不同渠道及新品进行价格调整。

市场竞争与品类发展

行业市场增长放缓，公司通过加大费用投放维持渠道占比和品牌传播。品类上，公司持续优化老品、开发多元化健康产品。萝卜品类吨价提升是由于产品升级和新品销量增加，未来将持续优化调整。

餐饮与新兴渠道

2025年餐饮渠道增速超20%，调货额近1.2亿。公司积极开发盒马、山姆等新兴渠道，并推出定制型产品。

电商与未来发展

公司积极发展电商渠道作为新品试销和品牌宣传的补充，未来将逐步加大投入。未来发展仍以榨菜和复合调味料双轮驱动为主，积极开发“榨菜+”新品，并推动佐餐开味菜及复合调味料品类的并购。

项目进展与库存

募投项目进展顺利，1号车间已投入使用，其余车间进入装修环节，预计2026年末部分设备进场。2026年一季度整体渠道库存维持在2个月以内，处于正常水平。

回购与激励计划

公司积极论证回购及激励事项，若有相关计划将按相关规定及时公告。