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业绩快速增长，现金流表现亮眼

2026-03-31 中邮证券 Hallam贾文强

三一重工2025年年报显示，公司实现营收892.31亿元，同比增长14.73%；归母净利润84.08亿元，同比增长41.18%。各产品线均实现稳健增长，其中挖掘机械、起重机械、桩工机械增速较快。公司经营质量持续改善，销售净利率提升至9.5%，经营活动现金流量净额达199.8亿元，同比增长34.8%，创历史新高。国际业务收入占比达64%，实现558.6亿元，同比增长15.1%。新能源产品销售额达86.4亿元，同比增长115%，公司同步发力纯电、混动与氢燃料三大技术路线。盈利预测显示，2026-2028年营收增速分别为14.40%、13.25%、12.10%，归母净利润增速分别为29.00%、22.68%、19.33%，对应PE估值分别为16.00、13.04、10.93，维持“买入”评级。主要风险提示包括行业景气度不及预期、海外市场开拓不及预期、市场竞争加剧。

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