2024年中国可持续债务市场状况报告

报告重点 中国对齐GSS+的总量超过5万亿美元。 截至2024年底，全球对齐的GSS+规模达到了5.6万亿美元。中国的累计贡献位于四个超过五千亿美元的来源国之中，年底达到了5555.5亿美元。这个国家是对齐的GSS+的第四大来源国，排在超国家机构（SNAT）（831.5亿美元）、美国（791.7亿美元）和法国（578.4亿美元）之后。 目录 5. 聚焦：GSS+市场如何支持粤港澳大湾区的发展20 6. 推动可持续发展债务市场发展的政策24 首字母缩略词： GBD绿色债券数据集英镑（ICMA）绿色债券准则温室气体温室气体GSS绿色、社会和可持续性GSS+GSS 和 SLB关键绩效指标（Key Performance Indicator）关键绩效指标S&S社会与可持续性SSBD.社会与可持续性债券数据集SLB.可持续性关联债券SLBD可持续性关联债券数据集SPO.第二方意见SPT.可持续性绩效目标UoP资金用途YOY年度同比增长 2024年金融企业规模增速放缓 中国的GDP增长在2024年放缓至5%，比前一年的5.2%有所减少。1业绩得益于出口和政策支持，国内需求疲软，房地产市场持续降温，对贷款和投资产生了连锁反应，进而影响了金融机构的借贷。2然而，其他发行人在2024年增加了其市场份额，非金融公司发行量增长了136%。 2024年，来自中国的对齐GSS+交易量达到846亿美元，较上年（879亿美元）下降了4%。从金融企业（2023年为587亿美元降至39亿美元）的年度对齐交易量下降33%影响了整体总额。 自2020年以来，市场完整性得到提升，2024年总量的59%与气候债券数据集方法相一致，表明市场对质量和透明度的重视程度增加。 绿色继续占据主导地位，而其他主题逐渐加速。 绿色是中国发行主体中的主导主题，到2024年底，累计对齐量达到80%（4424亿美元）。这一趋势在2024年全球发行模式中得到了体现，81%的总发行量带有绿色标签（689亿美元），与2023年相比下降了18%。 与2023年相比，社会和可持续性领域的增长超过了300%。同时，在2023年停滞的SLB主题领域也出现了活动。 政策行动支撑增长 中国在通过政策行动追求其战略目标方面的非凡关注，为该地区GSS+市场的增长奠定了基础。近年来，绿色债券市场的诚信度有所加强，如果这种诚信度能够扩展到S&S和SLB市场，将为可投资的机遇集提供相当大的扩张。 广东-香港-澳门大湾区（GBA）的快速发展展示了支持性政策如何影响中国的经济增长。截至2023年底，GBA的GDP已超过14万亿元人民币（2万亿美元）。迄今为止，仅有极小部分用于这一发展的融资通过了GSS+市场。本报告在“GBA焦点”部分探讨了部署GSS+资本的机会。 全国各地，包括中国绿色主权债券计划、分类法发展和巩固、加强气候相关披露规则以及更多支持措施，将使中国能够在可持续金融领域保持领先地位。 1. 引言 这是《气候债券中国可持续债务市场状况报告》的第9次迭代。描述绿色、社会和可持续市场（GSS）的形状和规模，以及与可持续性挂钩的债券（SLBs），统称为GSS+市场；起源于中国。本报告由气候债券倡议（气候债券）和中国国际金融研究院（CIB Research）联合制作，得到以下机构的支持：标准渣打银行. 关于气候债券倡议 关于CIB研究 CIB Research2015年6月1日在上海成立。它的成立是为了支持银行业转型，推动技术创新，以及服务于实体经济。通过高质量的研究，中金所研究为银行提供应对经济周期的能力，并为银行业高质量发展和新型智库建设作出贡献。中金所研究拥有三个研究部门：战略、市场与行业，对宏观经济、绿色金融、金融行业、货币与商品、固定收益以及不同行业细分市场进行专业研究。这有助于银行制定战略、选择目标行业和捕捉市场机遇。 The. 气候债券倡议（气候债券）这是一个致力于动员全球资本用于气候行动的国际组织。它推动对实现低碳、气候适应性和公平经济所需项目和资产的投资。使命重点是帮助降低大规模气候和基础设施项目的资本成本，并支持寻求增加资本市场投资以实现气候和温室气体减排目标的国家政府。气候债券进行市场分析和政策研究；开展市场发展活动；向政府和监管机构提供咨询；并管理全球绿色债券标准和认证方案。 •除非另有说明，本报告描述了中国GSS+市场，该市场被发现与气候债券筛查方法相一致（附录A）。 •中国债券是指根据气候债券数据集，经济风险国家为中国的发行人发行的债券交易。 •气候债券筛选通过公共来源可发现的具有主题标签的固定收益工具。在理论上，这涵盖了贷款，但在实践中，截至2024年底，气候债券所捕获的与中国对齐的总量中仅有0.3%被标记为贷款。 2. 绿色 绿色债券是一种用于资助具有积极环境或气候变化益处的项目的债务工具。绿色债券的收益用于 专门用于资助或再融资合格绿色活动的资金。国际上认可的绿色债券标准包括国际资本市场协会绿色债券原则（ICMA GBP）和气候债券标准（CBS）。 全球背景 •截至2024年底，全球累计发行的绿色债券总额已达5.6万亿美元。 •2024年全球定价的绿色债券规模为6710亿美元，较2023年捕获的6140亿美元增长了9%。 •2024年，绿色债券对全球协同GSS+规模贡献了63%。 •中国累计对齐的体积到2024年底为4424亿美元，使其成为仅次于美国的第二大来源（美国为5417亿美元）。 •2024年中国绿色债券的发行量达到689亿美元。 2024年，源于中国并在岸和离岸市场定价的绿色债券规模达到689亿美元，成为继美国（847亿美元）和德国（733亿美元）之后的第三大绿色债券规模来源。 英国、意大利、荷兰、瑞典和西班牙也跻身前十，尽管发行规模较为保守，在210亿美元至320亿美元之间。全球排名的这种重新排序既反映了宏观经济条件的变化，也体现了欧洲及多边债券发行增长的动力。虽然与中国前几年相比发行量有所下降，但中国依然是全球绿色债券市场中重要的供应方。 中国的绿色债券市场 总体总额。中国国内需求的放缓以及随之而来的贷款和投资下降，影响到绿色统一公债（UoP），因此相应的交易量从上一年度的583亿美元下降至343亿美元。尽管非金融企业发行人的交易量增加了84%，从2023年的139亿美元增至255亿美元，但这种增加仍不足以弥补。 2024年，中国对齐绿色债券规模较2023年（841亿美元）下降了18%，这主要受以下三个因素驱动：金融企业发行人交易数量放缓、私募债券公众披露不足，以及相当一部分资金划拨用于中国两星级认证绿色建筑，但这些建筑不再符合气候债券更新的绿色债券数据集方法论下的资格标准。 2024年，与绿色标准一致的中国绿色债券发行量占比达到60.7%，较2023年的62.8%略有下降。这种微幅下降是受上述方法调整和市场需求调整的影响，但反映了中国发行者持续并不断发展以符合国际标准所做的努力。 金融企业发行人是中国市场绿色债券规模最大的来源，因此，2024年此类发行人绿色债券规模的41%的下降对市场产生了影响。 2024年，中国发行者继续青睐发行短期绿色债券，89.9%的相关发行量到期日在5年或5年以下。全年来，仅有6个交易项目的期限超过20年，突显了国内市场对长期绿色金融工具的需求有限。 2024年，第二方意见（SPOs）在中国绿色债券市场中依然是一个显著特征，61%的交易数量的绿色债券标注了SPO。这表明中国发行者在透明度方面的持续努力，因为符合SPO支持的债券比例达到了73%，显示出与国际标准的更强一致。SPOs的日益使用反映出发行者增强可信度和投资者信心的意图。然而，由于其他合格差距，如UoP、分类标准或披露不足等，仍有相当一部分附有SPO的交易未能纳入。 自2018年以来，中国建设银行（CCB）在人民币、欧元和美元交易中提供了一系列交易，总额达到150亿美元。CCB的绿色、社会、可持续性和SLB框架于2021年4月更新，明确了八个绿色项目类别和三个社会类别。3 2024年，绿色资产支持证券（ABS）对齐规模为83亿美元（594亿元人民币）进行了定价。所得款项几乎全部用于电动汽车、风能和太阳能发电以及LEED铂金认证的绿色建筑；所有这些都是该工具类型的理想活动。 2024年，低碳能源和交通再次成为对齐绿色债券发行量中最大的两个UoP类别。低碳能源以52%的量占总UoP，而低碳交通，包括公共交通和电动汽车，贡献了30%。这延续了过去几年的趋势，反映了中国持续的政策和投资重点放在能源系统脱碳和提升交通基础设施上。 深圳市人民政府 2024年由中国发行的最大对齐绿色债券是由...中国建设银行（CCB）CNY20亿（USD2.8亿）的3年期交易在2024年10月定价，其中63%的收入用于可再生能源，37%用于低碳交通。气候债券已记录19项绿色对齐项目。 （深圳）2024年定价了中国最大的地方当局交易。这笔价值27亿元人民币（3.764亿美元）的3年期交易在点心市场中定价，即以人民币定价并在香港发行。这笔交易的收益被分配用于地铁建设，支持低碳城市交通基础设施的扩张。 气候变化债券数据集和绿色债券指数 由于市场上缺乏标准化的标签标准，全球绿色债券目录（GBD）提供了一致的基准，从而实现更准确的跨市场比较和分析。因此，一些机构已与气候债券合作，基于GBD创建绿色债券指数。在参考气候债券GBD时，这些指数减少了由不同地区标签实践不一致所导致的差异。 信息与通信技术（Information and Communication Technology，缩写为ICT）Climate Bonds通过其绿色债券数据集方法，识别和筛选来自80多个国家和地区标有标签的债务工具。4债券包含在绿色债券数据集（GBD）中，与全球公认的绿色资产和活动的定义——气候债券分类法——广泛一致。 中国银行间市场是境内对齐交易的首选上市选择。 能源获得了岸对齐的中国绿色债券总量的超过一半的UoP。 中国的境内绿色债券市场 境内中国债券是指在境内市场发行的以人民币计价的债券。该市场由中国人民银行（PBoC）和中国证券监督管理委员会（CSRC）监管。 截至2024年底，累计对齐的绿色债券发行量（3012亿美元）中的68%是在境内发行的。2024年，境内对齐绿色债券发行量达到603亿美元，占中国对齐发行量的88%，同比下降18.9%，反映出对齐发行量的总体萎缩。2024年对齐境内债券的三分之二在中国银行间市场上市。61.3%的对齐率低于2023年的62.1%，主要由于发行者未能提供足够的私人配售交易市场披露信息。 累计来看，86%的对岸发行以人民币（CNY）定价，剩余的14%则分别以美元（USD）、欧元（EUR）、港元（HKD）、日元（JPY）和瑞典克朗（SEK）定价。然而，到2024年，对岸发行量全部以人民币计价。 截至2024年底，累计对齐的中国绿色债券规模（1410亿美元）中有32%是在境外发行的。2024年，境外绿色债券规模达到850亿美元，占2024年总量的12%，同比下降12%。共部署了六个上市场所，一些发行人将他们的交易在多个交易所上市以提高知名度。香港（香港交易所）是其中选择的一个场所，对齐的境外债券中有93%选择在此上市。 中国政府定价了三笔交易，每笔交易的期限为3年。这些交易的总量达到150亿元人民币（21亿美元），其中将UoP资金专用于风能、太阳能或水力发电等低碳能源项目。 在2024年由境内交易融资的各种UoP类别中，低碳能源和低碳交通得到了最广泛的资助，尽管绝对发行量有所下降。低碳能源（320亿美元）和低碳交通（179亿美元）合计吸收了2024年总量的83%，反映了更广泛的市场（82.7%）。这两个类别的分配比例高于全球平均水平，2024年这一比例刚好超过50%。 The. 中国三峡集团公司其子公司总共定价236亿元人民币（33亿美元），是境内市场上最大