2025年收益超出预期；市场份额进一步扩大

J&T快递在2025年第三季度表现强劲，调整后税后利润同比增长112%，超出预期。新市场的调整后息税折旧摊销利润转为正值。分析师上调了2026年/2027年的盈利预测，主要得益于东南亚地区更高的包裹量和更高的整体单位利润率。基于SOTP的估值目标价上调至147港元。

公司2025年收入超出预期，市场份额进一步扩大。东南亚包裹增长在2025年第三季度进一步加速。J&T在东南亚市场拥有无可匹敌的竞争优势和市场占有率增长潜力，同时在巴西和中东等新兴市场具有大幅增长潜力。

关键数据：

• 2025年调整后税后利润同比增长112%至4.25亿美元。
• 2025年下半年调整后利润为2.72亿美元，同比增长151%。
• 新市场的调整后息税折旧摊销利润在2025年转为正值。
• 2026年/2027年盈利预测上调5%/9%。
• 目标价格上调至147港元。

研究结论：

• J&T在东南亚市场拥有强大的竞争优势和市场份额增长潜力。
• 在巴西和中东等新兴市场具有大幅增长潜力。
• 公司业绩强劲，增强了对其全球增长故事的信心。
• 基于SOTP的估值目标价上调至147港元。