2025年报点评25Q4业绩高增53.22%，降本增效成效显著，持续看好港口高分红标杆长期发展

港口2026年03月29日 推荐（维持）目标价：5.00元当前价：4.27元 唐山港（601000）2025年报点评 25Q4业绩高增53.22%，降本增效成效显著，持续看好港口高分红标杆长期发展 公司公告2025年年度报告：1）2025年，公司实现营业收入56.84亿元，同比下降0.71%；归母净利润19.98亿元，同比增长0.99%；扣非后归母净利润19.43亿元，同比增长1.33%。2）分季度看：2025Q1-Q4，公司分别实现营业收入12.37、13.56、14.98、15.93亿元，同比分别-16.64%、-9.24%、+14.84%、+10.46%；归母净利润3.81、5.03、5.03、6.11亿元，同比分别-29.53%、-10.5%、+5.37%、+53.53%；扣非后归母净利润3.8、4.93、5.02、5.68亿元，同比分别-29.61%、-7.54%、+6.02%、+53.22%。3）盈利能力：2025年，公司毛利率48.6%，同比提升1.95个百分点；净利率38.35%，同比提升1.21个百分点；期间费用率6.5%，同比下降0.8个百分点。4）分红：2025年度，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.2元（含税），合计拟派发现金红利总额为11.85亿元（含税），分红比例为59.31%，对应2026/3/27股息率为4.7%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 核心货种表现亮眼，货物吞吐量稳中有升。2025年，公司聚焦主业，全年完成货物吞吐量2.42亿吨，同比增长4.1%。分货种看，核心货种矿石业务通过精准营销策略，全年完成吞吐量1.29亿吨，同比增长7.5%，企稳回升；煤炭业务通过拓展疆煤和外蒙煤等新煤种，全年完成0.66亿吨，同比增长10%；钢材完成0.15亿吨，同比下降11.8%；此外，其他货种完成0.32亿吨，货物吞吐量的稳健增长为公司业绩提供了坚实基础。 证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001 降本增效成果显著，盈利能力持续增强。2025年，公司持续推进成本费用精益管理，降本增效工作取得扎实成效，营业成本同比下降4.34%，在收入端略有下降的背景下实现利润增长，其中，2025Q4公司营业成本下降20%，单季度归母净利润同比高增53.22%。盈利能力方面，公司毛利率48.6%，同比提升1.95个百分点，核心散杂货板块毛利率为48.55%，同比提升0.66个百分点，盈利能力持续改善。此外，财务费用因存款利息增加而持续为负，增厚了公司利润。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 投资建议：1）盈利预测：我们维持公司2026-27年21.9、23亿元的盈利预测，引入2028年盈利预测24.1亿元，对应EPS分别为0.37、0.39、0.41元，PE分别为12、11及11倍。2）我们再次强调深度报告观点：公司作为高分红优质港口标的，有望进一步受益于区域港口一体化推进带来的格局优化。3）目标价：假设公司26年维持每股分红0.2元，对应当前股价股息率为4.7%，我们以2026年预期股息率4%为其定价，目标价5元，预期较现价17%空间，强调“推荐”评级。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)592,592.86已上市流通股(万股)592,592.86总市值(亿元)253.04流通市值(亿元)253.04资产负债率(%)9.01每股净资产(元)3.6312个月内最高/最低价4.77/3.80 风险提示：宏观经济下行，河北省港口整合不及预期。 相关研究报告 《唐山港（601000）2025年中报点评：Q2业绩环比改善显著，看好港口行业高分红标杆长期发展》2025-09-01 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所