供需结构压制枣价 关注上游天气表现--红枣季报

上期回顾

• 红枣期价走势：截至2026年3月26日，CJ605合约季度跌幅1.34%，收盘价8835元/吨；CJ609合约季度跌幅0.33%，收盘价8915元/吨。

本期分析

• 红枣现货价格：河北市场各等级价格在5.80-12.00元/公斤区间，广州市场在6.30-13.50元/公斤区间，实际成交价格因产地和品质差异有所不同。
• 样本库存：3月末36家样本点库存11459吨，环比减少26.77%，同比增加6.07%，节后去库速度放缓，二季度难有提速。
• 销区利润：一季度末，新疆灰枣收购均价5.65元/公斤，河北销区一级成品价格7.80-8.30元/公斤，毛利润0.77元/公斤。
• 进出口数据：2025年12月出口红枣5072吨，环比减少20.82%，同比增加43.36%；2024年12月进口量83952千克，进口均价5772.06元/吨，同比减少34.30%，1-12月累计进口量724.53吨，同比减少3.25%。

策略建议

• 红枣期货简评：
  • 供应层面：2025/26产季灰枣供应量约58万吨，叠加陈枣结转，二季度供应压力仍存。新季枣树生长情况良好，但需关注天气异动。
  • 需求层面：二季度红枣进入消费淡季，下游按需采购，需求难以提供长线提振。
  • 库存层面：样本库存处近五年第二高位，去库速度放缓，库存压力将持续拖累价格。
• 总结与展望：二季度红枣价格预计低位运行，转势需关注新疆天气，若出现异动可能带动价格脱离底部，否则将维持震荡磨底。
• 期权策略：短期可考虑双卖策略，后市根据上游表现调整牛差或熊差策略。
• 套利策略：暂无。

风险提示

1. 上游天气异动
2. 宏观扰动