南华期货棉花2026年⼆季度展望：供应变数加⼤，消费韧性⽀撑

一季度国内外棉花市场分化，二季度供需格局或将变化

核心观点

一季度国内外棉花市场呈现显著分化格局。郑棉受新疆棉花种植面积调减预期、下游纺织企业节前刚需补库以及宏观情绪向好的多重因素驱动下破万五关口，但受下游纺纱利润挤压、成品去库放缓及内外价差走强影响，主力在14500-15000元/吨区间震荡。美棉受关税及巴西棉出口竞争影响，签约进度持续偏慢，价格偏弱运行，但随着美国对外贸易关系缓和，出口数据好转，加之新年度产量缩减预期，价格重心大幅抬升。

关键数据

• 2025/26年度全国棉花累计公证检验量：752.32万吨，同比增加79.78万吨
• 2026年全国棉花意向种植面积：4624.9万亩，同比减少2.2%
• 2026年1-2月中国累计进口棉花：38万吨，同比增加11万吨
• 2026年棉花进口滑准税加工贸易配额：30万吨
• 2026年1-2月中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额：2831亿元，同比增长10.4%
• 2026年1-2月中国纺织品服装出口额：504.46亿美元，同比增加17.65%
• 25/26年度美国累计净签约出口棉花：218.9万吨，达到年度预期出口量的83.77%
• 26/27年度美棉种植面积预测：5706万亩，同比增加1.3%
• 26/27年度全球棉花总产预测：2526万吨，同比下降2.3%
• 26/27年度巴西棉花总产预测：379.5万吨，同比下降28.1万吨
• 26/27年度澳大利亚棉花总产预测：100万吨，同比下降17%

研究结论

展望二季度，国内扩大内需政策持续显效，终端纺服消费有望保持平稳增长，但需关注下游订单承接节奏及纱厂利润修复情况。外销市场补库需求逐步释放，我国纺服出口有望维持同比增长态势，但需持续关注中美贸易磋商进展。美棉出口改善及全球供应收紧预期下，美棉重心有望抬升，郑棉受内外价差压制或将有所弱化。国内棉花高速去库背景下，棉价仍具备上行基础，但国内配额增发将缓解供给紧张，新疆植棉面积调减幅度或相对有限。中东地缘冲突持续导致原油价格波动扩大，美国降息预期逆转带来的宏观风险加大，棉价上方空间或缩窄，需警惕国内抛储及外围宏观与贸易环境变化带来的政策风险。

预测区间

郑棉或在14500-16500元/吨附近运行

风险提示

全球宏观环境、中美贸易政策变化、全球新季种植情况