申万传媒中国Tokens两年增长超千倍大模型Agent强化AI云关注芯片

2026-03-30 未知机构 silence @^^@💗

核心观点：大模型强化Agent能力，国内大模型凭借性价比优势正在突围，Tokens爆发式增长。
关键数据：
- 中国日均Token调用量已突破140万亿，两年增长超千倍。
- 25Q4金山云AI云收入同比增长95%，占公有云比重提至49%。
- 小米未来三年将在AI领域投入超过600亿元。
主要事件：
- Anthropic发布Computer Use，Claude可直接操作用户Mac电脑；Claude Code推出“自动模式”权限管理功能。
- 国内2月以来Minimax/智谱/Mimo/Kimi/阶跃等密集发布大模型，昆仑万维发布系列产品及Skywork Super Agent。
- 4月重点关注腾讯混元3/Deepseek V4的发布。
研究结论：
- 国内大模型凭性价比+基建优势正在突围，重点关注Minimax、智谱、昆仑万维。
- AI云景气高，自研芯片是2026年重点，推荐金山云、腾讯控股、阿里巴巴、百度。
- 市场对AI颠覆软件/传媒/互联网的叙事过度悲观，低PE游戏和互联网进入布局区间：
  - 游戏：推荐巨人网络、世纪华通、三七互娱，恺英网络；关注新品超预期可能性（如腾讯《洛克王国：世界》、三七互娱《Last Asylum》）。
  - 互联网：AI加大投入虽影响短期利润率，但高粘性平台有望实现强化入口价值+更高效商业变现，推荐腾讯、哔哩哔哩、心动公司、快手-w；关注赤子城。