焦煤焦炭周报：上游增产去库 双焦高位震荡

核心观点及策略

• 下游：高炉复产加速，铁水产量增加，原料需求良好。钢厂焦炭生产维持，厂内库上升但焦炭可用天数变化不大。钢厂盈利率环比上升，但同比下降。
• 中游：焦煤涨价导致焦化利润回落，但盈利状态良好。焦企开工积极，焦炭产量增加，但下游采买旺盛，库存下降。全国平均吨焦盈利+21元/吨，产能利用率74.86%，焦炭日均产量64.76万吨，库存90.05万吨。
• 上游：煤矿开工良好，产量环比增加，销售顺畅，库存下降。核定产能利用率89.2%，原煤日均产量198.1万吨，环比+1.2万吨，原煤库存523万吨，环比-13.6万吨；精煤日均产量78.6万吨，环比-1.2万吨，精煤库存222.8万吨，环比-31.3万吨。
• 整体：中东地缘冲突推升油价，煤焦涨价预期较强。上游增产去库，下游需求回暖带动原料补库。需求带动上游增产去库，基本面支撑，预计双焦维持高位震荡走势。

关键数据

• 下游：日均铁水产量231.09万吨（环比+2.94万吨，同比-6.19万吨），焦炭库存691.67万吨，可用天数12.75天。
• 中游：焦炭库存90.05万吨（环比-4.18万吨）。
• 上游：原煤库存523万吨（环比-13.6万吨），精煤库存222.8万吨（环比-31.3万吨）。
• 港口：焦煤库存478.10万吨（减2.93万吨），焦炭库存289.51万吨（增20.88万吨）。

行业要闻

1. 美伊对话及协议进展。
2. 美国政府提出结束冲突方案。
3. 美国空袭伊朗钢铁厂及铝厂。
4. 中国央行表示将继续实施适度宽松的货币政策。
5. 中东铝厂遇袭可能影响全球供应。

研究结论

需求带动上游增产去库，基本面支撑双焦高位震荡走势。