铁矿周报；铁水连续增加 铁矿震荡偏强

核心观点及策略

• 需求端：上周铁水产量连续增加，钢厂利润回升，生产节奏良好，原料需求处于上升阶段。247家钢厂高炉开工率81.03%，环比增加1.25个百分点，同比去年减少1.08个百分点；日均铁水产量231.09万吨，环比增加2.94万吨，同比去年减少6.19万吨。
• 供应端：上周海外发运与到港量均环比增加，但钢厂采购积极，港口疏港较好，库存仍保持回落态势。全球铁矿石发运总量3144.3万吨，环比增加95.5万吨；全国47个港口进口铁矿库存17666.83万吨，环比下降147.35万吨；日均疏港量330.31万吨，降5.61万吨。
• 总体：预计矿价将延续震荡偏强走势。
• 风险因素：宏观超预期，需求不确定。

交易数据与行情评述

• 期货市场：上周铁矿期货震荡走势，受海外地缘冲突情绪影响，期价冲高回落震荡为主。现货市场，日照港PB粉报价783元/吨，环比下跌8元/吨，超特粉668元/吨，环比下跌6元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差115元/吨。
• 需求端数据：高炉炼铁产能利用率86.63%，环比上周增加1.10个百分点，同比去年减少2.45个百分点；钢厂盈利率43.29%，环比上周增加0.87个百分点，同比去年减少10.39个百分点。
• 供应端数据：澳洲巴西铁矿发运总量2559.4万吨，环比增加95.0万吨；澳洲发运量1995.7万吨，环比增加120.4万吨，其中发往中国的量1634.8万吨，环比增加47.6万吨。
• 库存数据：全国47个港口进口铁矿库存17666.83万吨，环比下降147.35万吨。

行业要闻

1. 西芒杜保税破碎项目投产，贯通西非几内亚与中国东北的全新铁矿石物流通道。
2. 美伊对话进展，特朗普表示将暂停打击伊朗能源设施5天。
3. 美政府通过巴基斯坦向伊朗提出15项条件的结束冲突方案。
4. 美国空袭伊朗胡齐斯坦钢铁厂及伊斯法罕穆巴拉克钢铁厂，预计短期将形成500-550万吨/年的刚性供应缺口。
5. 中东两大铝厂遇袭，可能对市场造成一定冲击。
6. 美副总统万斯表示无意滞留在伊朗。
7. 美军地面战数周速决方案曝光，直指伊朗石油命脉哈尔克岛。

研究结论

• 需求端铁水产量增加，钢厂利润回升，原料需求上升。
• 供应端海外发运与到港量增加，但钢厂采购积极，库存回落。
• 预计矿价将延续震荡偏强走势。