系列点评二十四2025年盈利能力显著提升，座椅全球化加速

继峰股份2025年业绩报告显示，公司盈利能力显著提升，座椅全球化加速。2025年营收227.8亿元，同比+2.4%；归母净利润4.5亿元，同比扭亏为盈；Q4营收66.5亿元，同比+24.3%，归母净利润2.0亿元，同比扭亏为盈。主要增长原因包括：出售美国TMD公司影响剔除后收入增长、座椅业务收入大幅提升（56.19亿元，同比+80.68%）、智能出风口/车载冰箱等新业务增长显著（收入分别为3.95/2.14亿元）。归母净利率提升至2.0%，主要得益于降本增效措施及座椅业务盈利能力改善（归母净利润1.01亿元，同比大幅增长）。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.1pct/-2.0pct/+0.7pct/-0.2pct至1.4%/7.5%/3.0%/1.4%。

公司座椅业务在手订单价值1,096-1,143亿元，预计2026年收入可达183-191亿元，远超2025年收入规模。公司设定2026年座椅事业部收入目标100亿元，净利润目标5.0亿元，彰显对座椅业务的信心。长期来看，依托格拉默技术积累与自身运营优势，“大继峰”将拓展乘用车座椅、车载冰箱、移动中控系统等智能化新品，布局智能家居式重卡座舱等，逐步迈向全球智能座舱龙头。

投资建议：预计2026-2028年收入分别为279.50/333.50/391.48亿元，归母净利润分别为8.67/12.55/16.04亿元，EPS为0.68/0.99/1.26元，对应2026年PE分别为18/12/9倍，维持“推荐”评级。风险提示：乘用车销量不及预期、整合不及预期、客户拓展不及预期等。