煤炭行业周报：日耗保持高位，煤炭价格可期

投资逻辑

动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧。动力煤价格上行将经历四个过程：修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线。炼焦煤价格更多由供需基本面决定，可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考确定目标价格。

投资建议

周期与红利双逻辑布局煤炭股。四主线精选个股：周期逻辑（动力煤：晋控煤业、兖矿能源；冶金煤：平煤股份、淮北矿业、潞安环能）、红利逻辑（中国神华、中煤能源、陕西煤业）、多元化铝弹性（神火股份、电投能源）、成长逻辑（新集能源、广汇能源）。

关键数据

• 动力煤：秦港Q5500动力煤平仓价761元/吨，环比上涨26元/吨；CCTD秦港动力煤Q5500年度长协价格682元/吨，环比上涨2元/吨。
• 炼焦煤：京唐港主焦煤报价1750元/吨，环比上涨130元/吨；焦煤期货主力合约报价1219元/吨，环比上涨1219元/吨。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗193.7万吨，环比下跌18.7万吨。
• 电厂库存：沿海八省电厂库存3349.3万吨，环比下跌43.4万吨。
• 电厂可用天数：沿海八省电厂库存可用天数17.3天，环比上涨1.3天。
• 煤矿开工率：晋陕蒙三省442家煤矿开工率84.2%，环比上涨0.7个百分点。
• 钢材库存：国内主要钢厂钢铁库存300万吨，环比下跌23万吨。

研究结论

煤炭板块估值低，具备周期与红利双重属性，已到布局时点。建议关注周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性和成长逻辑四条主线下的煤炭个股。