煤炭行业周报：10月全国煤炭供给高位维持，关注采暖季下游日耗提升情况

2024年11月18日 煤炭 10月全国煤炭供给高位维持，关注采暖季下游日耗提升情况 行业周报 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 601918 新集能源 12.02 买入-A 600575 淮河能源 4.20 买入-A 601225 陕西煤业 27.12 买入-A 行业走势：本周（11.11-11.15）上证指数下跌3.52%，沪深300指数下跌3.29%，创业板指数下跌3.36%，煤炭行业指数（中信）下跌3.34%。本周板块个股跌幅前5名分别为：宝泰隆、安源煤业、永泰能源、安泰集团、陕西黑猫。 煤炭 沪深300 38% 28% 18% 8% -2% -12% 2023-112024-032024-072024-11 行业表现 本周观点： 10月全国原煤产量环比微降，但绝对值创历史第五高位。据国家统计局，2024年10月， 我国规上工业原煤产量4.1亿吨，环比减少0.64%;同比增长4.6%，增速比9月份加快0.2 个百分点，绝对量创下历史第五的位置，前四分别为2023年3月、11月、12月以及2024 年9月；日均产量1328.4万吨。2024年1-10月，规上工业原煤产量累计38.9亿吨，同比增长1.2%。后期来看，多地陆续迎来采暖季，能源保供将步入迎峰度冬关键期。按照部署，下一步，各地区、有关部门和企业将全力保障能源生产供应。增加煤炭、天然气等资源生产供应，加强能源运输保障，推动各类发电机组应发尽发。结合历年11、12月原煤产量变化以及今年水电出力情况，预计后续两月全国原煤产量有望继续维持4亿吨以上的高位水平全年原煤产量实现同比增长。 10月进口煤量同比增幅明显，环比微降。据海关总署，2024年10月我国煤炭进口量4624.8万吨，环比下降2.82%，同比增长28.5%。2024年1-10月，我国累计进口煤炭4.4亿吨，同比增长13.5%。据煤炭资源网，10月进口量环比下降主要原因为全国大部分地区气温相对适宜，处于动力煤需求淡季。10月进口量同比增长主要原因仍为进口煤价格优势持续存在，印尼煤Q3800电厂最低投标价为502元/吨，较华南港口同热值内贸煤低93元/吨，相对而言，沿海电厂依旧更愿意采购进口煤。以从事能源贸易的物产环能为例，该公司今日在公告中披露，今年以来公司通过新加坡、印尼等海外办事处平台辐射海外的模式，与海外矿方直接签订了一系列包括印尼、澳洲、哥伦比亚等进口煤的长协，提前锁定优质进口煤资源。2024年前三季度进口煤签订量实现较大增长，与上年同期相比增长达46%。也从一定程度反映了电厂对于进口煤的青睐。 10月全国火力发电量增速放缓，水电降幅扩大。据国家统计局，10月我国规上工业发电量 7310亿千瓦时，同比增长2.1%；规上工业日均发电235.8亿千瓦时。1-10月规上工业发电量78027亿千瓦时，同比增长5.2%。分品种看，10月份，规上工业火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅扩大，风电增速加快。其中，规上工业火电同比增长1.8%，增速比9月份回落7.1个百分点；规上工业水电下降14.9%，降幅比9月份扩大0.3个百分点；规上工业核电增长2.2%，增速比9月份回落0.6个百分点；规上工业风电增长34.0%，增速比9月份加快2.4个百分点；规上工业太阳能发电增长12.6%，增速比9月份回落0.1个百分点。据中国气象局，今年10月我国气温创新高，全国平均气温12.2℃，较常年同期偏高1.6℃，为1961年以来历史同期最高，140个国家气象站日最高气温突破10月历史极值，我国北方气温异常偏高导致东北大部、华北西北部、西北大部地区入冬时间较常年偏晚，持续的高温天气也带动用电需求增加。另外，今年10月，全国平均降水量29.5毫米，较常年同期(35.8毫米)偏少17.7%。全国大部分地区降水偏少，其中西藏东部部分地区、东北中部部分地区、华北南部部分地区、江南南部和华南北部等地降水偏少8成以上。若降水持续偏 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -4.8 -14.4 3.4 绝对收益 -1.9 4.3 13.4 林祎楠 分析师 SAC执业证书编号：S1450524070003 linyn@essence.com.cn 周喆分析师 SAC执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 相关报告9月原煤日均产量与进口煤 2024-10-28 量均创历史新高，火力发电增速加快一揽子内需支持政策提振信 2024-10-13 心，重视煤炭板块价值破解“近忧远虑”，又一煤 2024-09-08 企探索“煤电联营” 少，预计后续水电出力的减少将继续为火力发电腾挪空间，同时供暖季来临日耗逐步回升，有望合力为冬季动力煤价提供支撑。 从投资策略看，动力煤方面，考虑到当前宏观经济和资本市场复杂多变，十年期国债收益率水平接近历史低位水平，高股息率资产成为低利率环境下不确定时代下拥有较高确定性收益的资产。现货价格波动下，应当继续考虑长协占比较高、盈利较为稳定，可以为高股息提供盈利支撑的相关标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，精煤洗选率下降叠加安全事故频发，安监压力陡增情况下国内焦煤产量难言成长。在未来高炉大型化和钢铁工业转型发展新趋势下，国内对于优质主焦煤的需求或更为迫切。近期财政部公布的一揽子化债政策彰显了监管当局对地方财政压力的关注，亦有助于市场主体的现金流恢复以及信心预期提振，进而带动黑色需求企稳。短期从政策和监管表态看，稳增长是当下政策的重心，后续政策的力度不宜低估，财政、货币、地产领域的政策推进值得密切关注。与此同时，若下游钢厂对后续预期有所改变，或有利于四季度冬储补库对焦煤价格带来的阶段性提振机会，建议关注【淮北矿业】、【平煤股份】、【恒源煤电】、 【山西焦煤】、【潞安环能】。此外，2024年11月15日发布《上市公司监管指引第10号 ——市值管理》正式稿，并自发布之日起实施，其中要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，结合情况依法运用并购重组、股权激励、员工持股、现金分红、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。新一轮国企改革持续进行，“一利五率”结合“市值管理”有望驱动煤炭央企ROE持续改善，助力估值重塑，重点推荐各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】，同时建议关注【上海能源】、【电投能源】。煤电一体化板块，能源安全背景下，重点推荐位于安徽省的中煤集团旗下上市央企【新集能源】、在煤电一体化运营上具备丰富经验的安徽省属企业 【淮河能源】、煤炭开采成本优势凸显的陕西国企【陕西能源】，建议关注其他省属煤电联营企业【苏能股份】、【盘江股份】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2024年11月16日，山西大同动力煤车板价报收于752元 /吨，较上周下降5元/吨（-0.7%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于762元/吨，较上 周下降5元/吨（-0.7%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于850元/吨，较上周上涨5元/ 吨（0.6%）；韩城动力煤车板价报收于760元/吨，较上周持平。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗 混煤坑口价报收于457元/吨，较上周下降3元/吨（-0.7%）；内蒙古包头市动力煤车板价 报收于644元/吨，较上周下降5元/吨（-0.8%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2024年10月26日，CCTD主流港口合计库存为7099.3万 吨，较上周增加296.6万吨（+4.4%）；沿海港口库存为6104.8万吨，较上周增加248.0万 吨（+4.2%）；内河港口库存为994.5万吨，较上周增加48.7万吨（+5.1%）；北方港口库 存为3749.6万吨，较上周增加224.5万吨（+6.4%）；南方港口库存为3349.7万吨，较上 周增加72.2万吨（+2.2%）；华东港口库存为2067.5万吨，较上周增加72.1万吨（+3.6%）； 华南港口库存为1787.8万吨，较上周增加2.8万吨（+0.2%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2024年10月26日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于 819.7点，较上周下跌25.5点（-3.0%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于46.3元 /吨，较上周下跌0.3元/吨（-0.6%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于33.1元/吨较上周下跌1.5元/吨（-4.3%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于48.0元/吨，较上周下跌0.7元/吨（-1.4%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 内容目录 1.本周观点4 1.1.10月全国煤炭供给高位维持，关注采暖季下游日耗提升情况4 1.2.投资策略6 2.市场回顾6 2.1.板块及个股表现6 2.2.煤炭行业一览7 2.2.1.煤炭价格8 2.2.2.煤炭库存9 2.2.3.煤炭运价11 3.产业动态11 4.重点公告12 图表目录 图1.全国月度原煤产量（万吨）4 图2.全国原煤月度产量增速（%）4 图3.我国月度进口煤炭量（万吨）5 图4.我国火电/水电发电量同比（%）5 图5.我国风电/太阳能发电量同比（%）5 图6.本周市场主要指数表现6 图7.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现6 图8.煤炭指数表现及估值情况7 图9.本周煤炭行业相关数据一览7 图10.环渤海动力煤价格指数（元/吨）8 图11.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨）8 图12.国际动力煤现货价格走势（美元/吨）8 图13.山西省动力煤产地价格（元/吨）9 图14.陕西省动力煤产地价格（元/吨）9 图15.内蒙古动力煤产地价格（元/吨）9 图16.秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价（元/吨）9 图17.CCTD主流港口合计库存（万吨）10 图18.沿海/内河港口库存（万吨）10 图19.北方/南方港口库存（万吨）10 图20.华东/华南港口库存（万吨）10 图21.六大电厂合计日耗（万吨）10 图22.六大电厂合计库存（万吨）11 图23.六大电厂合计可用天数（天）11 图24.中国沿海煤炭运价综合指数11 图25.中国沿海煤炭运价情况（元/吨）11 1.本周观点 1.1.10月全国煤炭供给高位维持，关注采暖季下游日耗提升情况 10月全国原煤产量环比微降，但绝对值创历史第五高位。据国家统计局，2024年10月， 我国规上工业原煤产量4.1亿吨，环比减少0.64%;同比增长4.6%，增速比9月份加快0.2个 百分点，绝对量创下历史第五的位置，前四分别为2023年3月、11月、12月以及2024年9 月；日均产量1328.4万吨。2024年1-10月，规上工业原煤产量累计38.9亿吨，同比增长1.2%。后期来看，多地陆续迎来采暖季，能源保供将步入迎峰度冬关键期。按照部署，下一步，各地区、有关部门和企业将全力保障能源生产供应。增加煤炭、天然气等资源生产供应，加强能源运输保障，推动各类发电机组应发尽发。结合历年11、12月原煤产量变化以及今年水电出力情况，预计后续两月全国原煤产量有望继续维持4亿吨以上的高位水平，全年原煤产量实现同比增长。 图1.全国月度原煤产量（万吨）图2.全国原煤月度产量增速（%） 43000 41000 39000 37000 35000 33000 31000 29000 20 12.30 10.710.30 8.10 7.20 4.04.60 0 3.10 4.34.504.20 2.482.05 4.60 3.8 4..460 0 3.61 2.40 2.772.80 1.87 1.20 0.100.40 -0.90 -0.80 -2.90 -4.20 14.80 15 10 5 0 -5 16.10 15.30 2021-09 2021-11 2022-01 2022-0