全年业绩符合预期，线控制动产品持续放量

2026-03-28 徐慧雄,者斯琪国金证券亓qí

2025年公司营收120.1亿元，同比增长20.9%；归母净利润13.09亿元，同比增长8.32%。
2025年Q4单季度营收36.57亿元，同比增长8.89%，环比增长14.51%；归母净利润4.18亿元，同比减少2.99%，环比增长13.22%；扣非后归母净利润3.61亿元，同比减少10.74%，环比增长2.9%。

营收端
- 智能电控：营收58.55亿元，同比增长29.3%，全年销量703万套，同比增长35%。主要得益于线控制动产品配套吉利畅销车型持续放量，核心子公司伯特利电子营收22.8亿元，同比增长54.7%。
- 机械制动：营收51.7亿元，同比增长16.2%。其中盘式制动器销量406万套，同比增长20%；轻量化制动零部件年销量1458万套，同比增长6%。轻量化产品核心子公司：威海伯特利营收18.2亿元，同比减少2.7%；墨西哥子公司营收6.96亿元，同比增长153%。
利润端
- 毛利率：2025年公司毛利率19.6%，同比减少1.54个百分点。智能电控产品毛利率20.4%，同比提升0.42个百分点，主要得益于规模效应和技术降本；机械制动产品毛利率15.87%，同比减少2.7个百分点，主要系墨西哥子公司产能爬坡期，毛利率较低。
- 子公司净利率：伯特利电子2025年全年净利率13.34%，同比增长2.06个百分点；2025年上半年净利率15.35%，同比增长2.85个百分点，环比增长5.3个百分点。墨西哥子公司2025年净利率-7.83%，2024年为-42.71%，经营效率改善明显。