人形机器人的Optimus时刻 系列（十二）：粉末冶金&MIM:近净成形,精铸未来

一、PM与MIM的工艺内核

• 粉末冶金主要包含PM和MIM两种工艺。PM主要通过将混合物压实在模具中，经过烧结以冶金的方式粘合颗粒，特点是材料利用率高、能耗低，可一次成形复杂形状，适合大批量生产稳定一致的结构件；MIM是在传统粉末冶金工艺基础上发展而来的升级技术，融合了塑料注射成形的高度设计自由与粉末冶金的材料性能优势，力学性能显著超越传统粉末冶金件而接近锻件水平。
• MIM凭借其“近净成形”的工艺本质，在材料利用率、结构自由度与批量制造经济性之间实现了更优平衡，适合于大批量、小型化、结构精密且具有复杂三维几何特征的零件制造。
• MIM核心优势：成形能力突出，可实现高度复杂零件的一体化制造；材料利用率高，尤其适合贵金属加工；组织均匀、致密性高，综合性能优异；生产效率高，适合规模化量产；材料适应性强，应用领域广泛。

二、MIM市场以消费电子为基，新赛道破局

• 全球MIM市场保持快速增长，预计到2029年将增长至73.88亿美元，年均复合增长率高达10.7%。全球MIM市场呈现较为分散的竞争格局，消费电子和汽车是MIM最核心的两大应用场景。
• 中国MIM市场百亿空间，预计到2026年，国内市场规模有望达到141.4亿元，届时在全球市场中的占比将进一步提升至31.2%。消费电子仍为我国MIM核心应用场景，但其他领域需求稳步提升。
• 汽车赛道：国内MIM工艺在汽车领域的应用渗透仍偏低，与海外存在明显差距，意味着国内汽车 MIM 零件市场具备可观的替代与增长空间。
• 人形机器人赛道：Figure Bot Q工厂聚焦人形机器人规模化量产落地，逐步改用注塑成形、压铸、金属注射成形（MIM）以及冲压等依托精密模具的工业化生产工艺，大幅提升了生产效率，降低了生产成本。单台人形机器人粉末冶金产品价值量保守测算约为1000-2000元。

三、MIM核心标的全景布局与差异化

• 国内MIM行业呈现规模分层、技术差异化、应用各有侧重的竞争格局，代表性厂商如东睦股份、海昌新材、统联精密等企业在制造能力、产能设备、营收体量及盈利水平上差异显著。
• 海昌新材：全链布局，机器人MIM核心部件加速落地，已与国内主流智能机器人客户建立稳定合作，相关项目有序推进，产品进展显著。
• 东睦股份：双艺协同，技术赋能+赛道拓展多轮驱动，在巩固MIM技术在消费电子领域应用优势的基础上，逐步加大非消费电子领域的市场开拓力度，同时着力推进材料技术的丰富化突破。

四、风险提示

• 人形机器人进展不及预期；国内厂商产品开发进度、核心客户导入不及预期；原材料价格上涨增加成本；市场竞争加剧将影响产业链盈利能力等。