国泰海通家电蔡雯娟海尔智家年报12025年全年收入302347

业绩表现

• 2025年全年收入3023.47亿元，同比+5.71%；归母利润195.53亿元，同比+4.93%；扣非归母利润186.04亿元，同比+0%。
• 单Q4收入682.93亿元，同比-6.72%；归母利润21.80亿元，同比-39.15%。

2025年各项费率情况

• 毛利率：26.7%，同比-1.1pct，主要受铜价上涨及国补退坡后竞争加剧影响；海外市场受关税影响，毛利率也下降。
• 销售费用率：11.2%，同比-0.6pct，国内市场加速落地统仓TO C模式并推进营销数字化变革，海外市场推进终端零售创新、整合全球资源提升效率。
• 管理费用率：4.6%，同比+0.3pct，国内市场因数字化平台与AI赋能提效，海外管理费用率同比恶化主要因四季度为推进欧洲市场组织提效的一次性费用支出。
• 财务费用率：-0.02%，同比-0.36pct，主要因欧元等币种升值导致汇兑收益增加。

分红政策

• 2025年度分红比例提升至55%；2026-2028年度股东分红比例将提升至60%。

补充信息

• 利润修正：还原欧洲重组费用（10亿）及CCR的TSA费用（2025年10月结束）后，全年利润预计同比增长10%；这两块费用同比减少约4-5亿。
• Q4收入增速：国内市场-15%，海外市场基本持平；美国市场高端产品表现良好，全年同比+7%；国内家电市场增长10%以上。
• Q4利润率：中国和美国利润率下降（美国受关税及竞争加剧影响最大，中国受收入下降及空调成本上涨影响），欧洲利润率全年同比提升2pct（不考虑重组，全年利润率转正）。
• 回购计划：A股去年回购12亿，今年计划30-60亿，至少60%注销；港股和D股全部100%注销。