铁矿石产业现实供需博弈 玻璃冷修和点火交织

行情复盘

3月25日，铁矿石期货主力合约收跌1.83%至806.5元，资金整体流出2.60亿元。

背景分析

• 地缘政治：伊朗拒绝美国停战方案，军事行动持续，多国央行推迟降息并启动加息，全球钢材需求端面临下调。
• 供应与需求：CMRG和BHP可能达成临时协议，矿价逼近1月上旬高位后调整，市场主导因素在“地缘供应风险”和“产业现实供需”间博弈。

后市展望

• 上行空间受限：宏观政策“重托底、弱刺激”难以释放强需求预期；产业层面，非主流矿新增产能释放，国内需求偏弱，港口库存高企，供需宽松格局压制矿价。
• 三大变量：战争局势演变、中矿与BHP长协谈判结果、实际需求释放强度。

焦煤

• 供应：主产地煤矿全面复产，煤炭日产回升。
• 需求：钢厂陆续复产，铁水恢复，焦企盈利收缩提涨，环保管控放缓，检修焦企逐步复产，开工率小幅回升。
• 库存：洗煤厂、焦企、口岸累库，煤矿、钢厂、港口去库，下游累库。
• 策略：单边逢低做多焦合约，套利多焦煤空焦炭。
• 关注：中东局势、钢厂复产进度、宏观政策信号。

玻璃

• 交割压力：05合约交割压力显著，季节性看交割期现回归需基差走强带动中游出货。
• 供应：冷修与点火交织，点火需至少一个月出玻璃，供应短暂低位，但正大、安全出玻璃及德金、迎新点火后，沙河供给压力增大。
• 需求：房地产竣工持续下行拖累需求，沪七条影响传导需时间，两会无明确需求增量或刺激预期。
• 影响：中东局势对玻璃直接影响有限，价格主要由国内供需决定，关注点火节奏与需求复苏。