铂钯：美以伊仍未停战贵金属反弹乏力再次回落

2026-03-26 广发期货李辰

隔夜，尽管美方积极推动与伊朗的谈判，但伊朗立场强硬拒绝，以色列持续进行军事打击，包括伊朗核电站设施。国际油价和美元止跌企稳，贵金属反弹乏力再次回落。周四日盘，铂金主力合约PT2606跌幅超过4%，钯金主力合约PD2606跌超5%。

美国推动谈判但伊朗立场强硬，军事打击未停止
- 美国总统特朗普宣布与伊朗和谈取得突破并暂缓军事打击，但伊朗强调停战条件并持续控制霍尔木兹海峡通行。
- 以色列担忧美国退出行动，进一步加强对伊朗军事设施打击。
- 中东局势前景不明，冲突升级风险存在，霍尔木兹海峡航运受阻加剧全球经济冲击。
- 美国2月进口价格环比上涨1.3%，同比涨幅达1.3%，能源和天然气驱动商品价格上升。
- 农产品产量受化肥原料短缺承压，通胀反弹风险升温，欧美央行加息渐近。
- 美国抵押贷款利率攀升，住房融资成本升至高位，购房和再融资活动疲软。
铂族金属供需基本面紧张受宏观利空压制
- 南非矿产勘探投资连续第七年下降，2025年铂金矿山供应下降4%至173吨，预计2026年持平，总供应同比增长2%至230吨。
- 需求方面，高油价影响燃油车市场份额，铂金汽车催化需求可能收缩，ETF投资需求弹性较大，预计2026年总需求同比下降8%至237吨。
- 预计2026年铂金市场连续四年短缺，缺口为7吨。
- 供应紧张是长期驱动因素，但当前宏观利空（中东局势、能源价格、通胀担忧）压制价格，融资成本紧俏、投资者对通胀警惕导致铂金等无息资产吸引力下降。