自有品牌爆发增长，保健品添新动力

业绩简评

2025年公司实现营收34.32亿元，同比增长94.35%；归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。自有品牌业务收入18.13亿元，同比增长261.94%，占比52.83%，成为增长核心引擎。

经营分析

1. 新品牌快速起量，多品牌矩阵成型：

   • 绽家：2025年营收10.69亿元，同比增长120.80%，以香氛为核心拓展品类，推出液态马赛皂洗洁精、无火香氛等新品，巩固高端香氛家清领域头部地位。
   • 斐萃：2025年营收6.96亿元，同比增长超56倍，稳居口服抗衰赛道领先地位，推出美白光子瓶、红宝石油等多款产品，验证了品牌孵化方法论。
   • 纽益倍：2025年营收4,700万元，定位大众普惠市场，与斐萃形成差异化价格矩阵，推出AKK益生菌等超级成分产品，打造新的增长曲线。

2. 品牌建设期费用投入加大，利润有望于2026年加速释放：

   • 2025年销售费用同比增长213.30至16.47亿，主要系自有品牌业务快速增长导致的市场推广费用增加。
   • 核心品牌斐萃仍处于品牌高速扩张期，2025年基本实现盈亏平衡，未来有望进入利润兑现期。

盈利预测、估值与评级

• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.0/7.7/12.7亿元，同比增长+106%/+93%/+63%，对应PE为23/12/7倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 自有品牌推广不达预期；细分赛道行业竞争加剧。

关键数据

• 2025年营收34.32亿元，同比增长94.35%。
• 2025年归母净利润1.94亿元，同比增长84.03%。
• 自有品牌业务收入18.13亿元，同比增长261.94%。
• 斐萃2025年营收6.96亿元，同比增长超56倍。
• 纽益倍2025年营收4,700万元。

研究结论

公司自有品牌矩阵成型，爆品复制能力持续验证，家清品牌绽家坚持高端定位，保健品业务通过斐萃、纽益倍等品牌形成多价格带覆盖，并通过AKK等新成分产品接力增长，未来盈利有望加速释放。