我国Token调用量两年涨千倍，继续看好AIInfra景气度上升

我国Token调用量两年涨千倍，数据要素价值释放，AIInfra景气度上升。

• 核心观点：Token调用量指数级增长标志着数据要素通过可计价模式实现从供给到价值的闭环，大模型竞争正从能力比拼转向用量比拼，AIInfra作为支撑调用规模扩张的核心环节将充分受益于Token需求的持续攀升。
• 关键数据：
  • 截至2025年年底，全国已建成高质量数据集超过10万个。
  • 2025年3月，我国日均Token调用量超过140万亿，相比2024年初的1000亿增长了1000多倍，相比2025年底的100万亿，三个月时间又增长了40%多。
• 研究结论：
  • Anthropic发布Computer Use+Dispatch，Agent进入动手执行时代，Token有望指数级提升。
  • 当模型从对话伙伴升级为能接手任务的协作对象，Token作为数据要素的价值计量单位，其总消耗量将随Agent渗透率的提升持续放量。
• 投资建议：
  • 大模型（MiniMax、智谱等）。
  • IM入口（阿里巴巴、腾讯等）。
  • 云服务（优刻得、青云科技等）。
  • 算力租赁/IDC（宏景科技、大位科技等）。
  • 算力硬件（寒武纪、海光信息等）。
• 风险提示：安全监管风险、技术与商业化不确定风险、法律与责任真空风险、供应链受损风险等。