综述
- 核心观点：地缘冲突主导行情，需求制约上行。
- 上周看法：成本驱动波动，需求谨慎跟进。
- 本周看法：地缘冲突持续，成本端支撑增强，但需求疲软限制上行空间。
供需分析
- 供应：截至3月20日当周，PE生产企业总产量66.401万吨，环比减少1.923万吨；装置开工率80.0714%，环比下降2.3186%；检修影响产量10.322万吨，环比增加1.218万吨。中东地缘冲突加剧供应担忧。
- 需求：下游企业整体开工率37.59%，环比上涨3.76%。农膜开工率35.44%，环比上涨8.63%；包装膜开工率45.56%，环比上涨2.19%。春耕带动刚需补货，但高价抑制采购，成交清淡。
- 结论：需求复苏缓慢，高价原料接受度低，库存去化不及预期。
成本利润
- 成本：油制L生产成本10195.8571元/吨，环比上涨796.1428元/吨；煤制生产成本6541元/吨，环比下跌61.2857元/吨。
- 利润：油制L生产利润-1845.8571元/吨，环比下跌423.2857元/吨；煤制L生产利润1823.2857元/吨，环比上涨389.8571元/吨。
- 结论：成本端先强后弱，上下游价差突出，下游利润受挤压。
库存分析
- 生产企业库存：PE生产企业库存56.83万吨，环比去库0.71万吨；L生产企业库存23.87万吨，环比去库1.03万吨。
- 社会库存：PE社会库存61.93万吨，环比去库4.36万吨；L社会库存25.068万吨，环比去库2.948万吨。
- 结论：贸易商让利去库效果不佳，库存压力未缓解。
价差分析
- 期现价格：L2605合约收于8818元/吨，现货市场价格8659.3元/吨，较上年同期上涨679.79元/吨。
- 基差：3月20日基差-158.7元/吨，现货贴水，较上年同期下跌469.21元/吨。
- 期限结构：5-9价差214元/吨，维持back。
研究结论
- 核心观点：地缘冲突持续增强成本支撑，但需求疲软限制上行空间，库存去化不及预期，市场维持区间波动。
- 关注重点：国际油价、中东地缘冲突及下游补库节奏。
