综述
- 本周看法：高位波动，上行乏力
- 上周看法：高位波动延续，关注地缘与刚需变化
逻辑判断
- 供应：4月10日当周，PE生产企业总产量60.17万吨，较上周期减少0.42万吨；装置开工率72.55%，下降0.51%；检修影响产量17.81万吨，增加0.86万吨。本周新增检修计划（大庆石化、广东石化、上海赛科等）叠加重启进度不及预期，供应延续减少。
- 需求：4月10日当周，下游企业整体开工率41.02%，环比下跌0.81%；农膜开工率31.75%，下跌5.44%；包装膜开工率47.52%，下跌0.89%。农膜旺季结束，棚膜需求偏淡，包装膜开工偏弱，高价抑制采购意愿，市场成交受限。
- 利润：油制L生产利润-1481.43元/吨，上涨614元/吨；煤制L生产利润2130.43元/吨，上涨322.29元/吨。中东地缘局势影响显著，美伊谈判反复导致油价波动，若伊美停火协议落地，成本支撑减弱，期价波动加剧。
- 库存：4月10日当周，PE生产企业库存58.95万吨，累库7.47万吨；L生产企业库存25.54万吨，累库2.65万吨；PE社会库存60.28万吨，去库2.04万吨；L社会库存24.9万吨，去库0.42万吨。库存压力持续，去化缓慢，高位压制价格。
- 价差：4月10日5-9价差219元/吨，维持back。
结论
上周期价高位波动，供应因检修增加叠加重启偏慢有所收紧，产量与开工率小幅回落；需求端农膜旺季结束，包装膜开工偏弱，高价下下游仅刚需采购，成交清淡；成本端油制亏损收窄但仍处于低位，油价波动主导成本与市场情绪；库存端企业库存继续累积，社会库存小幅去化但整体偏高。展望本周，新增检修将进一步收紧供应，下游需求依旧偏弱，刚需采购为主；若伊美停火落地，油价地缘溢价回吐，成本支撑走弱，价格波动预计加大；下游拿货谨慎，库存压力难缓解，价格上行乏力。后续关注装置动态、国际油价走势及下游补库情况，建议投资者理性控制仓位，谨慎操作。
供需分析
- 产量：4月10日当周，PE生产企业总产量60.17万吨，较上周期减少0.42万吨；LLDPE产量27.93万吨，减少0.22万吨。
- 装置利用率：4月10日当周PE装置开工率72.55%，较上周期下降0.51%。
- 检修影响量：4月10日当周，聚乙烯装置检修影响产量17.81万吨，较上周期增加0.86万吨；其中检修影响LLDPE产量6.25万吨，增加0.24万吨。
- 下游开工率：4月10日当周，聚乙烯下游企业整体开工率41.02%，较上周期环比下跌0.81%；农膜开工率31.75%，下跌5.44%；包装膜开工率47.52%，下跌0.89%。
成本利润
- 成本：4月10日当周，油制L生产成本10238.57元/吨，下跌506.86元/吨；煤制生产成本6719.57元/吨，下跌50.86元/吨。
- 利润：油制L生产利润-1481.43元/吨，上涨614元/吨；煤制L生产利润2130.43元/吨，上涨322.29元/吨。
库存分析
- 生产企业库存：4月10日当周，PE生产企业库存58.95万吨，累库7.47万吨；L生产企业库存25.54万吨，累库2.65万吨。
- 社会库存：4月10日当周，PE社会库存60.28万吨，去库2.04万吨；L社会库存24.9万吨，去库0.42万吨。
价差分析
- 期现价格：4月10日L2605合约收于8398元/吨，现货市场价格9013.95元/吨，环比上涨1056.98元/吨。
- 基差：4月10日基差615.95元/吨，环比上涨425.98元/吨，现货升水。
- 期限结构：4月10日5-9价差219元/吨，维持back。
