核心观点
3月25日，豆类油脂期价明显偏弱。豆一期价跌幅超2%，承压于30日均线，资金变化不大；豆二期价跌幅近1.5%，承压于20日均线，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.5%，承压于20日均线，伴随减仓2.4万手；菜粕期价跌幅超1.5%，下探60日均线支撑，伴随减仓1.4万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线，伴随减仓2.4万手；棕榈油期价跌幅超1.5%，承压于5日均线，下探20日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，承压于5日和10日均线，资金变化不大。近期国内两粕延续下行，近月跌幅更深，市场观望氛围浓厚。中巴农业分委会第七次会议将深化产供链韧性等领域合作，市场等待决策落地。基本面看，巴西检疫流程预期放宽打压近月多头，叠加油厂压榨回升、下游采购转淡，豆粕近弱远强格局延续，4月供应紧张担忧情绪降温。短期豆粕期价跟随进口成本波动，风险溢价逐渐回吐，期价转为震荡偏弱运行。隔夜国际原油跳水，压制国内油脂情绪，棕榈油领跌。短期棕榈油在国际成本支撑与国内弱基本面间拉锯，国际地缘局势降温使棕榈油生物柴油吸引力减弱，但风险仍存，马棕3月1-25日出口增50.6%至138.95万吨，出口保持强劲对价格构成支撑，但国内需求疲软导致库存高企仍是价格的重要压力。国内油脂现货随盘下调，棕榈油跌幅更甚，豆油因4月油厂检修、开机率或降及7月出口增加传闻获供应收紧支撑，但目前需求淡季、成交清淡，多空交织；新增近月棕榈油买船叠加期价走弱，进口利润倒挂加深，可能影响后期到港节奏。短期油脂期价追随原油波动，需重点关注印尼与美国生物燃料政策进展。油脂板块仍处高波动行情之中，整体宽幅震荡。
产业动态
- 国际局势与粮食供应：英国《金融时报》报道霍尔木兹海峡航运受阻，伊朗允许有限谷物船只通过，但伊朗通胀高企，粮食供应受压。俄罗斯暂停氮肥出口以确保春耕需求。
- 巴西大豆出口：2026年3月1-20日巴西大豆出口量950万吨，同比减少17.9%，出口均价每吨408.0美元，同比上涨5.4%。
- 能源成本上升：中东冲突导致柴油价格上涨，美国农民面临运输成本上升压力，航空货运成本同样面临上涨压力，能源价格波动对农业供应链形成系统性压力。
研究结论
短期豆粕期价跟随进口成本波动，风险溢价回吐，转为震荡偏弱；棕榈油在国际成本与国内基本面间拉锯，需关注生物燃料政策进展；油脂板块整体宽幅震荡，多空交织。
