股权激励提升员工积极性，形成“催化+储能+复材”三位布局

核心观点与关键数据

• 股权激励：中自科技发布2026年限制性股票激励计划，向68名激励对象授予206.22万股限制性股票，占公司总股本1.72%，旨在提升员工积极性，业绩考核目标分别为2026年营收25亿元、2027年营收30亿元。
• 财务表现：2025年实现营收17.67亿元，同比增长12.88%，但归母净利润亏损5619.35万元，主要受期间费用和资产减值损失影响。

业务布局与增长策略

• 催化剂业务：受益于“国七”排放标准落地，催化剂单车价值量提升约50%，市场规模有望突破千亿元，公司有望抢占市场份额，加速国产替代。
• 储能业务：核心技术自主可控，产品通过多项国际认证，具备海外市场准入基础，公司将加大海外市场开拓力度，提升海外业务贡献度。
• 复合材料业务：高性能碳纤维复合材料项目已完工，达产规模为年产预浸料150万平方米、航空复合材料结构件40吨，重点主攻航空航天领域，同时拓展无人机、具身智能等新兴领域。

投资建议与估值

• 投资建议：公司形成“催化+、储能+、复材+”三位一体业务布局，预计2025-2027年营收分别为17.67、24.01、29.43亿元，归母净利润分别为-0.56、1.28、1.89亿元，EPS分别为-0.46、1.07、1.58元，对应2026-2027年PE分别为23、16倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、行业政策调整、市场竞争加剧、客户认证周期长等可能影响业绩兑现。

财务数据与估值汇总

• 营业收入：2025-2027年预计分别为17.67、24.01、29.43亿元。
• 净利润：2025年预计亏损0.56亿元，2026-2027年预计分别为1.28、1.89亿元。
• 估值：2026-2027年PE分别为23、16倍。