摩根士丹利美股招股说明书(2026-03-25版)

核心观点与产品介绍

该研报介绍了一款名为“Dual Directional Buffered PLUS”的杠杆化证券，由Morgan Stanley Finance LLC（MSFL）发行，并由Morgan Stanley全额担保。该证券不支付利息，其收益与纳斯达克100®等权重指数和标普500®等权重指数中表现最差的标的物相关。

收益机制

1. 上行情景：若最终标的物水平高于初始水平，投资者将获得名义本金加上标的物升值部分的111%。
   • 例如，若标的物升值5%，投资者将获得每份1055.50美元，即名义本金的105.55%。
2. 绝对收益参与情景：若最终标的物水平等于或低于初始水平但高于缓冲水平，投资者将获得名义本金加上标的物贬值百分比乘以绝对收益参与率的正回报。
   • 例如，若标的物贬值5%，投资者将获得每份1050美元，即名义本金的105%。
3. 下行情景：若最终标的物水平低于缓冲水平，投资者将损失1%的每1%的标的物贬值，超出缓冲部分的损失将导致最终支付低于名义本金。
   • 例如，若标的物贬值95%，投资者将损失75%的本金，仅获得每份250美元。

风险因素

1. 投资风险：该证券仅提供最低支付，不支付利息，若标的物水平低于缓冲水平，投资者可能损失部分本金。
2. 收益上限：基于标的物贬值的正回报将受到绝对收益参与机制的限制，无法超过20%。
3. 支付基础：最终支付仅基于观察日的标的物水平，而非其他时间点，可能导致收益低于预期。
4. 市场价格波动：证券的市场价格受多种因素影响，包括标的物波动性、利率、相关性、地缘政治等，可能导致价格低于估值。
5. 信用风险：证券受发行人信用风险影响，若发行人违约，投资者可能损失部分或全部投资。
6. 流动性风险：证券未上市交易，二级市场可能有限，若发行人停止做市，可能无二级市场。
7. 税收不确定性：该证券的美国联邦所得税处理尚不明确，投资者需咨询税务顾问。

标的物信息

• 纳斯达克100®等权重指数（NDXE）：截至2026年3月23日，收盘水平为8438.15。
• 标普500®等权重指数（SPW）：截至2026年3月23日，收盘水平为7772.84。

其他信息

• 证券原发行价为1000美元，包含发行、销售、结构和对冲成本，因此估值可能低于1000美元。
• 证券估值基于内部资金利率和定价模型，可能低于二级市场信用利差，对发行人有利。
• 证券估值不构成二级市场价格的最低或最高，市场价格受多种因素影响。

结论

该证券适合寻求基于最差标的物表现的回报，并愿意以损失本金为代价换取杠杆化上行收益和绝对收益参与的投资者。投资者需注意其高风险特性，并做好长期持有的准备。