中国汽车出口已连续5年实现100万辆级增量，预计未来数年内出口仍将是汽车销量增长最重要的推动力。2025年中国汽车出口706万辆，同比+21%，占批发比重首次超过20%。1-2M26中国汽车出口135万辆、同比+49%，占批发比重达到33%。
中国出口新能源渗透率约40%，2025年加速提升，2026年高景气延续可期。2025年中国新能源车出口256万辆，较2024年127万辆翻倍增长，新能源渗透率同比提升15PP至37%。其中特斯拉出口量连续2年下滑，出口新能源渗透率加速提升主要依靠比亚迪、吉利等自主品牌的海外扩张。2026年伊始，新能源汽车出口延续高增，1-2M26达到58万辆、同比+1.1倍，渗透率达到43%。
分地区看，中国汽车出口欧洲、独联体、中东西亚的体量较大。根据海关总署，2025年中国汽车出口（含二手车）833万辆、同比+29%。其中向以俄罗斯为主体的独联体地区出口量同比下滑，主要受到报废税提高以及当地高库存等因素影响；但向非独联体地区出口量同比增长接近50%，向欧洲出口汽车151万辆、同比+32%，向中东西亚出口127万辆、同比+48%，向中南美出口101万辆、同比+49%，向东南亚出口98万辆、同比+57%，向非洲出口80万辆、同比+119%。
对标海外，中国汽车出口已接近日本国内生产再出口峰值，海外扩张盈利有望在未来5-10年内持续兑现。日本出海提速时点在于上世纪石油危机，日系车通过性价比优势海外拓张，与当前中国品牌通过智能电动发展实现性价比类似。2025年中国汽车出口量已接近日本国内生产再出口的峰值，下一步中国将进入海外建厂、海外生产提速的过程。历史上，在这一过程中，丰田实现10年时间利润增长接近4倍，我们认为中国海外扩张盈利也有望在未来5-10年内持续兑现。
预计2030年中国对欧洲、东南亚、中南美汽车出口有较大增长空间。根据Marklines，2025年全球中国以外市场汽车销量超6200万辆，中国出口份额略超10%。展望未来5年维度，预计东南亚、非洲、中南美仍有较大汽车需求的增长，同时我们认为中国汽车在东南亚、非洲、欧洲、中南美的份额有望进一步大幅提升。预计2030年中国对欧洲汽车出口较2025年增量有望接近200万辆，对东南亚、中南美增量有望分别达到约90万、75万辆，另外预计对非洲增量也有50万辆。综合考虑全球各地区市场容量，参考德系、日系当前份额，预计2030年海关口径，中国汽车出口有望从当前833万辆增长至1426万辆，增量接近600万辆；考虑二手车等因素，预计2030年中汽协口径，中国汽车出口有望达到1226万辆，较2025年增量516万辆。
投资建议：2026年伊始中国汽车出口延续高增，新能源更是翻倍增长，中国自主品牌在内已扭转以往合资主导的格局，在外正凭借智能电动、性价比等优势开疆辟土。当下全球油气涨价更为中国电动车的拓展带来又一发展机遇。中国汽车出口空间大、增速快、ROE高，是整车重要的成长和估值支撑，推荐比亚迪、吉利汽车、零跑汽车、长城汽车，建议关注长安汽车、上汽集团、奇瑞汽车。
