化工日报：PX供应继续下降，长丝产销局部好转

市场分析

成本端

• PX: 近期PXN大幅压缩，主要受中东原料供应中断影响，石脑油价格持续推高。但PX受下游聚酯需求不佳限制上涨动力。伊朗局势导致PX现货Back结构，浮动价格偏强。原料供应稳定性担忧下，PX负荷下降，去库幅度加大。若原料供应持续中断，其他国家炼厂也将受影响。
• TA: PTA现货基差-73元/吨，加工费231元/吨，主力合约盘面加工费318元/吨。织造和聚酯负荷恢复中，TA负荷下降但影响小于PX，3月延续累库。成本支撑下TA走势偏强，加工费压缩，货源充裕，现货基差偏弱，市场博弈供应减量和需求抑制的影响。中长期PTA加工费预计逐步改善，远端预期仍较好。

需求端

• 聚酯: 开工率87.6%，聚酯和织造负荷持稳，但下游价格跟涨乏力，接受度高。长丝产销低迷，库存快速累积，聚酯负荷低于去年同期。若下游持续不补库，负荷可能下降。

PF

• 现货生产利润-267元/吨，下游观望心态重，阶段性低位补仓，高位成交少。短纤工厂装置开启，负荷提升，因销售偏淡，工厂库存累加，加工差起伏较大，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。

PR

• 瓶片现货加工费992元/吨。受上游原料价格上涨影响，聚酯瓶片工厂价格多跟涨。瓶片装置负荷持稳略增，整体供应量小幅回升，但主流工厂削减部分合约量，流通货源偏紧，工厂库存低位，加工费回撤但依然偏高。

策略

• 单边: PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。霍尔木兹海峡船运难以畅通，成本支撑和供应担忧仍在，但需求端存负反馈预期，交易难度较大，不宜追涨杀跌。
• 跨品种: 供应影响PX 5-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。