国债期货分析报告：避险情绪有所降温 国债期货冲高回落

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货冲高回落，央行官员发声力挺人民币，短期避险情绪有所降温。央行公开市场维持资金净回笼状态，但月初资金面宽松，降准生效在即资金面预期乐观。近期宏观数据偏弱，国内经济下行压力增加，基本面对债市形成支撑。本周中美互征关税时点临近，市场避险情绪料仍有反复，维持对国债期货中长期上行判断。 货币市场： 周二央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，7月3日不开展公开市场操作。当日有1500亿元逆回购到期，净回笼1500亿元。当前资金面已经平稳度过年中，鉴于本周四定向降准将正式实施，释放资金量达7000亿元，叠加国内央行货币政策转向，预计资金面料保持相对宽松。 债券市场： 一级市场，昨日国开行1年期新发债中标利率3.32%，全场倍数5.29；3年期增发债中标收益率3.8408%，全场倍数4.67；国开行1年期新发债中标利率3.32%，全场倍数5.29；3年期增发债中标收益率3.8408%，全场倍数4.67。整体中标收益率低于中债估值，市场需求旺盛。 避险情绪有所降温 国债期货冲高回落 2018/7/4 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：外贸数据 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1809.CFE98.41(0.16)611420696160014.IB3.4564-0.0938-0.1394TF1812.CFE98.46(0.13)104817160014.IB3.3542-0.1585-0.2536TF1903.CFE98.50(0.99)00160014.IB3.3251-0.2181-0.3546合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1809.CFE95.90(0.23)4075761838160023.IB3.9695-0.2227-0.2352T1812.CFE95.98(0.22)123927160023.IB3.7303-0.3536-0.3871T1903.CFE96.03(0.09)06160023.IB3.9695-0.4651-0.5233 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：投资增速情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：消费增速下滑 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.0000SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2018-07-032018-07-02涨跌（bp）1D2.42002.5190-9.90001W2.71902.7800-6.10002W3.65803.7780-12.00001M3.99444.1040-10.9600 期限2018-07-032018-06-26涨跌（bp）1D2.42002.5180-9.80001W2.71902.8310-11.20002W3.65803.7800-12.20001M3.99444.2610-26.6600 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 -2,500.00-700.00-6,250.00-1,500.001,550.00-2,800.00-1,100.00-1,200.00800.00-2,900.00-1,000.00700.001,700.00700.00100.00-1,200.001,600.00-300.00300.00-100.004,100.00-600.00-3,300.00-2,500.00-700.005,100.002,800.00-400.00-300.001,100.00-3,300.00-2,800.00-3,300.002,600.004,500.00-3,600.00-200.00-2,200.005,600.003,900.00-1,100.00-2,300.008,100.001,500.00-400.00-5,100.00800.002,000.00-2,900.00-5,100.00400.005,900.00-3,200.00-7,600.00-2,200.005,800.001,200.00-2,400.002,400.00-3,200.00-1,600.00-200.00-900.004,700.00-2,700.00-1,100.00-1,400.004,100.00-300.004,100.00-3,000.002,400.001,400.00-3,700.00-8,000.00-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.00亿元 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802.902015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.752.52.752.752.752.752.852.62.852.852.852.852.852.852.852.852.852.9532.7533333333.1中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：国开行新债中标利率 2.50003.00003.50004.00004.50005.00005.50005年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.50003.00003.50004.00004.5000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 -0.4000-0.3500-0.3000-0.2500-0.2000-0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2018-07-022017-08-242018-05-30 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2018-07-022018-06-29点差（bp）02.21952.3285(10.9000)0.252.82133.0122(19.0900)0.53.03883.1041(6.5300)0.753.09203.1165(2.4500)13.13403.1590(2.5000)23.23873.2568(1.8100)33.28443.3124(2.8000)43.323.3367(1.9600)53.34403.35(0.6700)63.433.4313(0.2700)73.48013.49(0.5100)83.47603.4822(0.6200)103.46683.4756(0.8800)153.76693.7738(0.6900)203.80583.8127(0.6900)303.96583.9708(0.5000)503.98183.9868(0.5000) 期限（年）2018-07-022018-06-25点差（bp）02.21952.2645(4.5000)0.252.82133.0615(24.0200)0.53.03883.1817(14.2900)0.753.09203.1912(9.9200)13.13403.2792(14.5200)23.23873.3682(12.9500)33.28443.3904(10.6000)43.323.4127(9.5600)53.34403.44(9.2300)63.433.5180(8.9400)73.48013.58(9.5200)83.47603.5786(10.2600)103.46683.5803(11.3500)153.76693.8797(11.2800)203.80583.9186(11.2800)303.96584.0862(12.0400)503.98184.1015(11.9700) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.505.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 方正金融，正在你身边。 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第9页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方