长江电新金盘科技2025年年报分析受益北美缺电AIDC收入和订单高增

业绩表现

• 2025年全年营收72.9亿元（同比+5.7%），归母净利润6.6亿元（同比+14.8%），扣非归母净利润6.1亿元（同比+10.6%）。
• 单季度看，Q4营收21.0亿元（同比-0.1%），归母净利润1.7亿元（同比+1.9%），扣非归母净利润1.5亿元（同比-8.7%）。

收入结构

• 海外收入22.98亿元（同比+16%），占比31.5%；国内收入49.97亿元（同比+2.8%）。
• AIDC及IDC数据中心收入13.37亿元（同比+196.78%），占比18%，风电领域收入同比增长39.63%，发电及供电领域增长16.83%。
• 电气设备毛利率28.17%（同比+2.02pct），主要因海外收入占比提升。

费用情况

• 全年四项费用率15.32%（同比+0.87pct），其中销售费率4.42%（同比+0.60pct），管理费率5.22%（同比+0.12pct），研发费率4.88%（同比-0.23pct），财务费率0.81%（同比+0.40pct）。
• Q4费用率17.27%（同比+3.51pct），除研发外均提升，主要因人员投入、待遇提升及汇兑损失。
• 全年归母净利润率9.04%（同比+0.72pct）。

订单情况

• 全年新签订单88.27亿元（基本持平），海外新签31.55亿元（占比35.7%），北美AIDC和IDC订单新签15亿元（同比高增）。
• 年末在手订单72.07亿元（同比+10.72%），海外订单占比48.44%，支撑后续收入增长。

未来展望

• 预计北美缺电加剧及海外终端CSP大厂卡位优势将推动公司保持高增，SST快速推进有望贡献未来增量。
• 预测2026年归母净利润9.5亿元，继续重点推荐。