股指期权周度观察：市场避险情绪较浓，建议防御为主

市场避险情绪较浓，建议防御为主 2026年3月22日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 主要观点 •上周各期权隐含波动率继续出现明显抬升，当前4月IO、HO和MO期权平值隐波均值分别在18%、18.2%和27.01%左右，与30日历史波动率相比分别溢价3.18个百分点、3个百分点和1.56个百分点左右，IO和HO期权隐波溢价略显偏高，但目前标的30日历史波动率已逐步回升至60日历史波动率之上，技术上波动率已开始处于上行周期之中，中东局势目前仍存在较大的不确定性，权益市场对高油价所带来的尾部风险定价仍相对克制，预计短期隐波仍有上升可能。 •标的指数下行带动隐含波动率同步回升，表明短期期权市场避险意愿仍旧较强；IO期权持仓PCR值回落相对MO期权明显更为克制，相对中小盘类指数而言，期权卖方对大盘类指数更相对看好，预计短期沪深300指数下方空间整体不大。 股指期权 •持仓分布上，MO看涨期权持仓最高合约已下移至8300点处，且周五市场的回落过程中行权价8000看涨合约增仓高达2000余手，从卖权角度预计短期中证1000指数上方面临压力仍旧偏大。 2•策略上，短期市场避险情绪相对较浓，建议投资者以逢高卖出MO虚值看涨期权为主；股指期货多单投资者可考虑利用领口类策略防范短期市场不确定性风险。 股指期权数据追踪 成交持仓情况 成交持仓情况 PCR值与标的指数走势 持仓量分布情况 持仓量分布情况 近一年波动率锥 近一年波动率锥 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 隐含波动率和历史波动率 波动率曲面结构 偏度与标的指数走势 偏度与标的指数走势 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎