股指期权周度观察：情绪回落，择机备兑增收为主

核心观点

• 股指期权隐含波动率：本周各期权隐含波动率继续震荡回落，4月IO、HO和MO平值看涨看跌期权隐波均值分别为13.68%、13.3%和22.94%，与30日历史波动率相比分别溢价0.05、0.15和1.86个百分点。IO和HO隐波溢价回落至历史较低水平，叠加隐波绝对值整体处于历史低位，低波低溢价下隐波继续回落空间有限；财报季下市场关注焦点由预期转向现实，缺乏明显驱动下隐波上方空间亦将受限。
• 中证1000指数期权：相比沪深300指数期权，中证1000指数期权成交PCR值近期更易回升，日内交易MO看跌期权的投资者比例增加，投资者对中证1000指数市场更谨慎。
• 持仓PCR值：IO和MO期权持仓PCR值本周均明显回落，MO后者尤其明显，卖出看涨期权的投资者比例增大，预计短期中证1000指数仍将承受更强压力。
• 持仓量分布：IO和MO看涨期权最高持仓分别在行权价4000点和6600点处，该位置附近为对应标的指数强压力区，预计短期指数上破难度较大。
• 策略建议：建议投资者仍以防守为主，可考虑继续利用虚值看涨期权卖方备兑增收。

关键数据

• 隐含波动率：4月IO、HO、MO平值看涨看跌期权隐波均值分别为13.68%、13.3%、22.94%。
• 隐波溢价：与30日历史波动率相比分别溢价0.05、0.15、1.86个百分点。
• 持仓PCR值：IO和MO期权持仓PCR值本周明显回落，MO尤其明显。
• 持仓量分布：IO和MO看涨期权最高持仓分别在行权价4000点和6600点处。

研究结论

• 短期中证1000指数上破难度较大，预计仍将承受较强压力。
• 投资者对中证1000指数市场更谨慎，建议以防守为主，利用虚值看涨期权卖方备兑增收。