根据报告正文,近期经济延续4月经济数据的特征,即:供给与需求之间、宏观与微观之间仍有“温差”。值得关注的边际变化在于:钢材价格上行趋缓、水泥价格转降,加上沥青、挖掘机等高频指标仍弱,指向基建实物工作量仍然欠佳。不变之处在于:新房销售、拿地仍弱,二手房销售延续偏强;地方专项债发行仍慢;但生产相关指标仍有韧性。往后看,倾向于认为:更多需求端政策有望陆续出台,包括降准降息、专项债加快发行等;短期看,市场对经济和政策的预期可能会乐观些,权益资产的风险偏好也有望提升,债券利率则更多要看政策落地效果、尤其是地产能否实质企稳。