通信行业周报：GTC、OFC总结：光互联、全液冷大时代

通信 2026年03月21日 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 杜致远（联系人）duzhiyuan@kysec.cn证书编号：S0790124070064 投资评级：看好（维持） GTC大会：全新架构亮相GTC 2026大会，英伟达营收预计达万亿 GTC 2026大会于2026年3月17日开幕，英伟达展示了采用台积电3nm EUV工艺、搭载HBM4内存的全新Rubin系统，该系统由7款芯片组成并搭配5套不同场景的机架式架构，其中LPU亮眼登场，推理、训练性能大幅提升且单Token成本降低10倍，将于2026下半年量产。同时黄仁勋宣布2026年起CPO技术将成标配、全液冷也将成为高密度算力标配；大会还前瞻曝光了原定于2028年量产、专为“世界模型”设计的Feynman架构，其采用台积电1.6nm制程，性能与能效比显著提升且首次实现CPO和铜的混合扩展；此外黄仁勋提出“Token工厂经济学”概念，认为Token将成为新大宗商品并按层级定价，“每瓦Token吞吐量”成核心商业竞争力，并预测2027年英伟达AI芯片需求将达至少1万亿美元，整体体量将远超这一数字。 数据来源：聚源 相关研究报告 《重视“Token工厂”三大投资主线—行业点评报告》-2026.3.19 《GTC&OFC或催化光、液冷、电源等板块—行业周报》-2026.3.15《重视腾讯云涨价投资机会—行业点评报告》-2026.3.11 OFC大会：多条技术路径并进，AI光互连为大势所趋 OFC2026期间AIDC光互连领域迎来多项重磅突破，Arista牵头的XPO与Open CPX、OCI三大AI光互连MSA集中亮相，填补标准化空白，其中XPO凭借带宽密度等优势成为行业重大突破并提升国产厂商话语权；NPO作为CPO商用前的最优中期过渡方案获头部云厂商定为2026-2027年首选，中际旭创、光迅科技、华工科技等企业推出高性能新品，市场规模预计快速增长且国产替代加速；CPO全栈方案迭代落地，华工科技等实现低耗高效的技术突破，适配英伟达相关架构并加速量产渗透；谷歌、英伟达两大巨头推动OCS从实验室走向规模化商用，重构AI算力网络范式；长飞光纤等国产厂商在空芯光纤领域实现损耗与时延的关键突破并领跑全球，相关产品进入头部供应链，各类技术协同推动光通信产业链升级与规模化落地，为行业带来长期发展机遇。推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信、华工科技、亨通光电、中天科技等。 全球AI产业共振，持续看好“光、液冷、国产算力、卫星”四大主线 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、亨通光电、中天科技、天孚通信、欧陆通、华工科技、中兴通讯、盛科通信、光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、紫光股份、广和通、宝信软件等；受益标的：罗博特科、致尚科技、炬光科技、杰普特、长飞光纤、远东股份、俊知集团、伟仕佳杰、长光华芯、永鼎股份、仕佳光子、申菱环境、高澜股份、银轮股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程-U、浪潮信息、腾景科技、光库科技、太辰光、德科立、汇绿生态、嘉元科技、海格通信、震有科技、信科移动-U、通宇通讯、宏景科技、航锦科技、首都在线、映翰通、中贝通信、会畅通讯、美格智能、网宿科技、锐捷网络等。 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦等。 目录 1、周观点：GTC&OFC总结：光互联、全液冷大时代..............................................................................................................31.1、GTC大会：力推“Token工厂”，光和全液冷或成标配.............................................................................................31.1.1、7款芯片5套架构亮相，LPU亮眼登场，CPO和全液冷或将成为标配.........................................................31.1.2、前瞻曝光下一代计算架构Feynman，首次实现CPO和铜的混合扩展...........................................................31.1.3、Token逐渐商品化，英伟达营收预计达万亿.....................................................................................................31.2、OFC大会：多条技术路径并进，AI光互连为大势所趋.............................................................................................41.2.1、XPO：Arista牵头XPO重磅发布，三大AI光互连MSA集中亮相..............................................................41.2.2、NPO:硅光筑就算力互联新路径,契合AI算力集群核心需求..........................................................................41.2.3、CPO:全栈方案迭代落地，头部厂商加速量产布局..........................................................................................41.2.4、OCS:巨头站台推动商用，全光交换规模化提速..............................................................................................51.2.5、空芯光纤：损耗时延实现突破，国产厂商领跑................................................................................................51.3、投资建议..........................................................................................................................................................................61.4、市场回顾..........................................................................................................................................................................72、通信数据追踪.............................................................................................................................................................................82.1、5G：2025年12月底，我国5G基站总数达484万站.................................................................................................82.1.1、5G基建：5G基站建设情况................................................................................................................................82.1.2、5G基建：三大运营商5G用户数.......................................................................................................................82.1.3、5G基建：国内手机及5G手机出货量...............................................................................................................92.2、运营商：创新业务发展强劲........................................................................................................................................102.2.1、运营商：移动云、天翼云、联通云营收情况..................................................................................................102.2.2、运营商：中国移动、中国电信、中国联通ARPU值.....................................................................................113、风险提示...................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：5G基站持续建设，占比超三成（万站）...........................................................................................................................8图2：2025年12月，三大电信运营商及广电5G移动电话用户数达12.04亿户.....................................................................8图3：移动、电信、联通5G用户数持续增长（百万户）..........................................................................................................9图4：2025年12月，5G手机出货量同比有所下降（万部）....................................................................................................9图5：2025年上半年移动云营收持续增长（亿元）....................................................