风险释放之后的反弹主线

核心观点与关键数据

• 市场分歧与季节性效应：当前市场处于分歧最重的时刻，创业板反包并创出新高，但海外流动性冲击加剧。季节性效应并非下跌理由，而是推动风险出清。
• 负债端压力消化：过去两周已消化流动性冲击压力，年初收益率安全垫形成，股票赚钱效应改变风险收益比预期，年初基金收益率中位数未转负。
• 情绪指标显示底部：上证指数情绪回落至“极度恐慌”，科创50接近“极度恐慌”，市场接近底部确认窗口。
• 中国资产韧性凸显：美伊冲突后全球资产共振下行，仅油价上涨，A股和港股跌幅较小，港股率先反弹，A股创业板亦企稳。
• 北向资金积极流入：北向资金成交占比显著提升，超越两融成为重要边际定价力量，北向重仓股和活跃股表现优于沪深300。

研究结论与行业布局

• 历史经验：冲击缓和后领涨板块分为两类：产业趋势/政策利好支撑的热点板块（如2020年消费、2025年4月人工智能等）和流动性敏感型弹性板块。
• 行业布局思路：
  1. “错杀”弹性板块：AI硬件产业链。
  2. 能源替代主线：若油价高位震荡，受益板块包括电力、风电、储能、电解铝等。
  3. 油价进一步冲高：受益板块包括煤炭、煤化工等。
• 风险提示：美伊冲突不确定性、再通胀预期引发的国内外政策调整、宏观流动性变化等。

关键数据

• 基金收益率：2026年初固收+、偏股混、股票型基金收益率中位数分别为0.63%、0.34%、0.47%，未转负；2025年初同类基金收益率中位数分别为-6.19%、-7.10%，亏损比例90%-93%。
• 北向资金占比：2026年初平均成交占比12.5%，较2025年12月中旬显著提升。
• 北向重仓股表现：春节后累计涨幅0.81%，远超沪深300；北向20大活跃股周度涨跌幅中位数0.28%，平均数0.78%。
• 股指期货期权交割日：2025年以来趋势反转概率超71%。
• 原油替代板块：自美伊冲突爆发至今，煤炭、煤化工、电力、风电设备、电池等板块均取得正收益。