碳酸锂：去库幅度缩小
行情数据： 本周碳酸锂期货价格下跌调整，2605合约收于143860元/吨，周环比下跌8220元/吨；2607合约收于143100元/吨，周环比下跌8300元/吨；现货价格周环比下跌10000元/吨至149000元/吨。SMM期现基差（2605合约）走弱680元/吨至-5640元/吨，富宝贸易商升贴水报价-745元/吨，周环比走弱15元/吨。2605-2607合约价差+760元/吨，环比走强80元/吨。
供需基本面：
- 供给： 国内锂盐厂周产环增，澳矿发运量维持高位。国内碳酸锂周产环比小幅增加，主要集中于锂辉石及云母端。澳矿发运量高位对国内原料端构成部分进口补充。海外矿端，津巴布韦投资提醒或反映其推动本土化加工产业的决心，部分上市公司公告称禁令持续时间或在1-4周，需关注3月底出口申请审批情况。国内周度碳酸锂产量为24186吨，较上周增加760吨。
- 需求： 下游普遍逢低买货补库。短期储能受地缘事件影响较小，油气价格上涨将抬升锂电需求，但中东硫磺运输问题将抑制锂价。正极材料厂3月排产环增，铁锂正极排产环增18%，三元正极排产环增21%，叠加3月底抢出口需求释放，整体产量预计维持高位。国内储能终端上周中标规模环比下降10.42%，同比下降17.99%，但华能集团4GWh、中国石油0.77GWh集采项目落地。价格方面，2小时储能系统EPC单价维持在1.03-1.46元/Wh区间，4小时储能系统EPC单价维持在0.82元/Wh区间。
- 库存： 本周碳酸锂延续去库，但去库幅度收窄，行业库存98873吨，较上周去库86吨，下游逢低位点价买货。本周期货仓单合计注销1715手，总量34740手。
后市观点： 供需仍去库，但市场更多关注需求成色，建议等待回调低位布局。供给端国内供应高位，海外澳矿发运量增加，短期港口矿端库存累库。市场关注3月底津巴布韦审批进度，但津巴当地硫酸锂产能有限，实际出口体量偏低。需求端3月下游排产整体维持高位，本周盘面回调时下游继续补库，当前备货至4月上旬，低库存之下后续仍会有备货计划。市场更多关注需求侧变化，3月新能源车市场零售同比下降，但电车单车带电量同比增加，部分弥补需求减量。消息面影响较大，基本面紧张仍对盘面底部构成支撑。
研究结论：
- 单边： 逢低买入，期货主力合约价格运行区间预计13.0-18.0万元/吨。
- 跨期： 暂无推荐。
- 套保： 波动较大，上下游建议配合期权工具择机套保。
风险点： 电车销量不及预期，抢出口力度不及预期。
