碳酸锂周报：去库幅度边际减弱，碳酸锂上涨放缓

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2026.3.6 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】2月中国制造业PMI为49，前值49.3；非制造业PMI为49.5，前值49.4。制造业和非制造业PMI连续两个月处于荣枯线下方，但服务业略有改善。国内召开重要会议，政策制定更加精准，2026年经济增长目标“区间化”，财政政策积极，结构性政策有增有减，聚焦消费和投资领域。美国2月ADP就业人数增加6.3万人，超出市场预期，2月ISM制造业PMI为52.4，连续两个月扩张。近期受美伊冲突的影响原油价格大幅反弹，通胀预期上行，美元指数逼近100关口，市场对未来降息预期减弱。 【供给端】本周碳酸锂产量环比上升，但仍未恢复至节前水平，开工负荷受原料供应的限制。2月智利出口至中国的碳酸锂达22380吨，环比增长32%，海外供应或集中在3月到港。 【需求端】乘联分会发布数据，2月1-8日，全国乘用车新能源市场零售11.9万辆，同比去年2月同期增长42%，较上月同期增长41%，今年以来累计零售71.5万辆，同比下降14%;全国乘用车厂商新能源批发12.5万辆，同比去年2月同期增长39%，较上月同期增长3%，今年以来累计批发98.9万辆，同比增长1%。多家新能源车企公布的2月销量未破2万。 【成本利润】本周矿端价格小幅下滑。非洲SC 5%报价为1770美元/吨，环比上周上下跌130美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2160美元/吨，环比上周下跌188美元/吨；锂云母市场价格为6600元/吨，环比上周下滑700元/吨。碳酸锂行业利润为31742元/吨，环比减少12253元。 【总库存】截至3月5日总库存为99373吨，较上周减少720吨，其中上游冶炼厂库存为17476吨，环比减少906吨。 【后市展望】本周基差小幅走强，电碳报平水至贴水1300元/吨，工碳及准电贴水幅度集中在1000-2500元/吨。锂盐厂散单出货意愿较为积极，贸易商报价及收货保持活跃。本周碳酸锂价格波动放大，前高未能成功突破主力合约开启回调，市场情绪从乐观转向谨慎。基本面仍维持供需偏紧的格局，总库存连续7周去库，跌破10万关口，上游冶炼厂库存不足一个月，缓冲空间极度有限，随着旺季到来下游或将开启补库周期，进一步加剧偏紧的局面。海外津巴布韦的锂精矿禁令尚未被市场完全计价，长期来看此举将抬升碳酸锂的生产成本。本周去库幅度较前几周大幅减弱，资金担忧去库趋势扭转，持仓下降意味着多头主动止盈离场选择观望，但材料厂环节开工接近满产且仍有产能投放，碳酸锂下方存在刚性支撑，策略上回调企稳后仍以做多为主。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至3月6日，LC2605报收156160元/吨，较上周下滑11%。现货电池级碳酸锂报价155000元/吨，较上周下滑10%，基差由贴水小幅扩大，主力合约持仓33万。本周主力合约震荡走弱，持仓量下降。国内1-2月终端新能源汽车销量同比下滑，中东地缘问题带来储能增量下滑风险，叠加海外智利发运量同比大幅回升，市场担忧旺季碳酸锂去库驱动减弱。前高附近资金止盈离场意愿强烈，主力合约在15万关口展开争夺。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量逐步回升 ➢截止3月6日，碳酸锂产量为23000吨，较上周环比增加1850吨。企业开工率为49.95%，较上周环比上升4.02%。本周春节期间检修的锂盐厂大多恢复生产带动产量环比增加，盐湖仍未进入季节性放量，国内供应短期增量空间有限。2月份智利出口至中国的碳酸锂达22380吨，环比增长32%。 氢氧化锂市场运行平稳 ➢截止3月6日，氢氧化锂产量为6440吨，较上周环比增加155吨。企业开工率为43.22%，较上周环比增加1.04%。本周氢氧化锂行业开工率仍维持较低水平，下游三元市场份额不断被挤占导致部分企业转线至碳酸锂，其余订单均以长协为主，开工积极性不高。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 磷酸铁锂节后迅速复工复产 ➢截止3月6日，磷酸铁锂产量为112784吨，较上周环比增加15775吨。企业开工率为88.04%，环比上周增加5.39%。本周四川，湖南等部分地区检修企业陆续复工，带动行业开工率和产量上行。下游动力领域备货启动，叠加储能预期持续向好，行业供应进入上行通道。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—抢出口窗口期，3月排产环比回升 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—需求复苏缓慢，上游生产谨慎 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存—连续7周下滑 ➢截至3月5日，碳酸锂行业总库存为99373吨，较上周减少720吨，仓单库存为36330吨，环比上周减少2131吨。碳酸锂总库存连续7周下滑，进入3月下游即将进入消费旺季，材料厂3月排产环比同比增加，预计去库趋势仍可延续。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 ➢截至3月6日，磷酸铁锂行业总库存为28432吨，较上周减少358吨。本周铁锂成品库存延续下滑，下游储能需求仍有支撑，推动铁锂企业积极出货。随着春节后物流恢复，磷酸铁锂发运持续回升带动行业库存持续去化。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—节后发运恢复，库存处于偏低水平 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价跟随下调 ➢截止3月6日，非洲SC 5%报价为1770美元/吨，环比上周上下跌130美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为2160美元/吨，环比上周下跌188美元/吨；锂云母市场价格为6600元/吨，环比上周下滑700元/吨。澳洲发运量保持平稳，但非洲受津巴布韦政策以及船期的影响进短期口量或将下滑。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本压力缓解，利润相对可观 ➢截至3月6日，碳酸锂生产成本为124830元/吨，环比上周增加9201元，碳酸锂行业利润为31742元/吨，环比减少12253元。锂矿报价跟随盘面大幅回调，外采矿企业成本压力边际缓解，自有矿和盐湖企业利润未受明显影响。节后代加工费用出现小幅上涨，外采矿企业利润维持。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂挺价意愿强烈，利润空间维持 ➢截至3月6日，氢氧化锂生产成本为120400元/吨，环比上周减少100元，氢氧化锂行业利润为32310元/吨，环比上周减少15元。本周氢氧化锂价格跟随碳酸锂小幅回调，锂矿成本仍在高位促使生产商有挺价意愿，散单报价坚挺，行业整体维持利润。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本支撑减弱，行业仍陷亏损 ➢截至3月6日，磷酸铁锂生产成本为53780元/吨，环比上周减少4646元，磷酸铁锂亏损1942元/吨，环比上周减少40元。本周原料价格小幅走弱，磷酸铁锂价格跟随回调。现阶段市场大多执行前期订单，新订单上下游博弈依然较为激烈，行业盈利修复仍需时间。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—材料厂价格重心上移，利润空间维持 中辉期公司总部地址:中国(上海)自由贸易试验区世纪大道1766号11、12层全国统一客服热线:400-006-6688重要声明:本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议网址:https://www.zhgh.com.cn