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生柴预期乐观，油脂短期偏强

2026-03-16 胡天凡迈科期货喜马拉雅

核心观点：短期受原油上涨影响，美国豆油和棕榈油生柴掺混利润好转，油脂生柴端需求预期增加；地缘政治导致海运费上涨，油脂成本抬升。棕榈油方面，马棕2月减产去库但库存仍偏高，国内延期到港存在累库压力，但印度进口和生柴掺混利润增加利好需求。豆油供应充足但受美国生柴政策预期和整体油脂上涨支撑。菜油库存中性略偏低，中东地缘战争和运输中断对价格起到推动作用，预计继续震荡向上。
关键数据：
- 棕榈油：MPOB 2月库存270.4万吨，环比下降3.94%但高于预期；产量128.5万吨，环比下降18.55%；出口113万吨，环比下降22%；表观消费34万吨，环比下降12%。SGS显示3月1-10日出口环比增加26.5%。国内库存81.21万吨，环比增加2.54万吨；成交总量1000吨，日均成交200吨，较上周减少77.77%。基差整体下调，豆棕价差倒挂加深。
- 豆油：进口大豆升贴水分化，巴西大豆下跌后企稳，美国大豆承压。国内库存90.59万吨，环比减少0.74万吨；开机率56.99%。基差持续下行，成交总量20.42万吨，日均成交4.08万吨，较上周增加339.14%。
- 菜籽油：中国对加拿大菜籽反倾销税终裁公告发布，自2026年3月1日起征收5.9%。沿海菜油库存26.3万吨，环比减少0.8万吨；欧洲菜油FOB报价1080美元附近，进口利润倒挂。油厂开机增多，供应或增加，下游消费偏弱，基差偏弱运行。
研究结论：短期油脂以阶段性看多为主，主力合约参考豆油8600-8900，棕榈油9900-10200，菜籽油9800-10100。
风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策等。