AI光模块随笔OFC上的北美光通信厂商的观点梳理Lument

Lumentum-EML的产能于26年底较25年底增长了50%以上，但磷化铟芯片的需求在26-30年间预计将以85%的年复合增长率增长，公司产能无法满足需求，持续紧缺。针对大功率CW激光芯片（如350mw），Lumentum将于27年年中开始扩产UK Fab，预计25-30年单位CAGR将达到200%以上。Lumentum对CPO商用保持乐观态度。

O交换机数量在25-28年间预计将以150%的年复合增长率增长。25-30年光相关TAM（总市场容量）预计将增长5倍，其中scale-out和scale-up占大部分，O和DCI单独计算时，带宽上out占55%，up占45%。

行业指数级增长观点：

• Cisco：行业对CPO的乐观情绪正在减弱，与Arista态度类似。公司已出货超过70万只400GZR模块和20万只800G模块，在ZR市场领先。判断scale-across规模为WAN带宽需求的14倍，scale-up为500倍，scale-out为50倍。
• Coherent：现有SAM为500亿美元，到2030年将新增超过200亿美元。O交换机SAM为40亿美元（此前为20亿美元），出货和营收已开始；CPO SAM超过150亿美元；InP激光器产能未来几年将扩张超过4倍。DCI模块在30年的SAM为60亿美元。
• Fabrinet：近期产能可达85亿美元，中期达115亿美元；当前收入run-rate在46-48亿美元，产能约55亿美元。EML供应限制有所改善，年中前仍是制约因素，200GEML供应瓶颈导致其给NV供货平稳。Lumentum作为第二EML来源，9月季度将改善。