锂钴镍把握能源金属确定性20260319

当前碳酸锂市场基本面健康，定价逻辑已从供给过剩担忧转向当期紧平衡，库存持续下降，上周库存环比下降414吨至约98,000吨，其中下游环节库存增加1,890吨至约45,000吨，上游环节延续去库态势。供给方面，上周产量增加836吨至23,400吨，但3月前两周日均增量仅约500吨，难以实现传言中的超预期大幅增长，预计3月仍将维持去库趋势。

锂电需求增长逻辑转向单车带电量提升。尽管2026年一、二月份乘用车销量平淡，但纯电和混动车型单车带电量同比增速预计超50%，重卡、轻卡等商用车带电量也大幅提升，储能需求强劲，一、二月份国内储能出货量同比增长超100%。年初市场担忧未在产业层面得到验证，动力和储能电池累计产量同比增长约48%。

地缘政治冲突（如中东局势）利好新能源需求。油价高位运行促使各国重视能源自主可控，风、光、储特别是分布式独立储能被视为有效路径，其性价比和安全性优势将拉动锂电和储能需求，为中期逻辑提供高度确定性。美国取消对华锂电负极材料关税也反映全球对中国的依存度。

供给侧扰动因素包括：津巴布韦锂矿出口禁令未明确解决时间表；资源国利益分配诉求增强（如澳洲提议对锂辉石出口加征关税）；中国《生态环境法典》提升环保要求，增加开发难度和成本。综合来看，本轮周期锂价与开采成本可能并行上行。

主流锂矿企业盈利不佳影响远期供给增量。市场对2027年后供给增量乐观，但企业需经历2026年盈利恢复才能加大资本开支，实际增量可能不及预期。可见的增量项目多为上一轮周期遗留项目延续，面临多国开发困难，本轮周期紧平衡状态可能持续更久，利好矿企估值。

2026年碳酸锂价格重心上移，逢低支撑力度强，旺季存在确定性上涨趋势。主要基于：库存高强度去化、成本曲线尾部支撑效应、供需季节性错配。Q2至Q3旺季价格中枢预计在当前15万元/吨位置上进一步上行。

投资策略围绕两条主线：一是龙头矿企（如盐湖股份、赣锋锂业）；二是高弹性和高成长性品种（如大中矿业、城发环境、永兴材料、雅化集团）。在行业贝塔确定性较高情况下，投资者可根据阿尔法偏好选择标的，预计均能获得不错收益。