铜、钴、镍、锂新能源金属完整布局，后期增长潜力十足

洛阳钼业在全球新能源金属领域形成了铜、钴、镍、锂的完整产业布局，是全球领先的新能源金属生产商。

核心观点与关键数据

1. 锂资源布局：与宁德时代联合体参与玻利维亚两座锂盐湖开发，合计规划5万吨/年提锂产能，玻利维亚锂资源储量全球最大。
2. 镍钴资源：参股印尼华越镍钴项目，持有30%股权，该项目年产6万吨镍、7800吨钴，2021年底投产。
3. 铜钴矿产资源：
   • 刚果（金）TFM铜钴矿：间接持有80%权益，2024年上半年达产，年产45万吨铜、3.7万吨钴，为世界第五大铜矿山和第二大钴矿山。
   • 刚果（金）KFM铜钴矿：间接持有71.25%权益，2023年第二季度达产，年产15万吨铜、5万吨钴，全球第一大钴矿山。
   • 未来增长：公司五年计划目标为2028年产铜80-100万吨、钴9-10万吨，主要增量来自TFM和KFM两大矿山，勘探进展良好。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年归母净利润分别为120.87/134.02/157.74亿元，同比增长46.51%/10.88%/17.70%，EPS为0.56/0.62/0.73元，对应PE为14.3/12.9/11.0倍。
• 维持“买入”评级，未来矿铜产量增长显著，业绩弹性高。

风险提示

• 金属价格大幅波动、地缘政治及政策风险、汇率波动风险、安全环保风险。