一、主要观点
- 乙二醇价格创近一年新高，主要受地缘冲突导致进口货源缺失推动。
- 原油价格上涨带动乙二醇成本上升，油制装置降负，煤制装置执行春检，开工率下滑。
- 霍尔木兹海峡封锁持续，中东地区货源难以替代，预计四月进口量将降至低位。
- 下游承接部分库存，港口库存出现累库拐点。
- 成本端：原油因地缘风险溢价短期难以释放；煤炭供应充裕。
- 供应端：油制装置继续降负，煤制装置现金流好转，可能推迟检修。
- 需求端：原料波动大导致下游承接意愿低，终端织造放缓提负，个别企业停机放假。
- 预计乙二醇跟随原料走势，运行区间4600-4850元/吨，未入场者保持观望。
二、盘面及现货情况
- MEG主力合约3月16日收盘价4897元/吨，较3月9日上涨352元/吨，涨幅8.04%。
- 结算价4888元/吨，较3月9日上涨483元/吨，涨幅11.35%。
- 现货内盘价格偏高，基差均值为-33元/吨，内外盘保持倒挂，价差100-150元/吨。
三、MEG装置、库存及生产利润情况
- 乙烯裂解制装置执行减产，煤制装置启动春检。
- 油制装置开工率59.49%，煤制开工率65.80%，甲醇制开工率62.43%。
- 非煤制装置开工变动：部分装置降负或检修，如远东联石化、上海石化等。
- 非煤制装置开工变动：部分装置上调负荷，如扬子石化、镇海炼化等。
- 煤制装置开工变动：部分装置检修，如内蒙古通辽、山西阳煤等。
- 煤制装置开工变动：部分装置满负荷运行，如河南能源、国能榆林等。
- 油制装置加工费走弱，煤制装置加工费提升，利润好转。
- 港口库存89.95万吨，较上期减少2.0万吨，环比下降8.908%。
四、基本面分析
- 油价波动率维持高位，Brent油价最高逼近120美元/桶。
- 头部大厂仍在协同周期内，实际负荷表现低于往年同期。
- 聚酯工厂周均负荷84.23%，江浙织机周均负荷57.40%。
- 下游地缘计价弱于上游，需求风险压缩价差。
- 终端无法通过产成品提价弥补原料损失，价格跟进困难。
- 下游追涨意愿不足，市场整体产销依旧清淡。
- 聚酯权益库存明显抬升，长丝库存上升，POY、FDY、DTY平均库存天数分别为23.30天、27.20天、28.20天。
